研报日期：2016-04-15

　　千金药业（600479）　　事件：4月14日晚公布15年年报，实现营业收入24.5 亿元，同比增长11.50 %，归属上市公司股东的净利润9295.96万元，同比下降11.55%，基本符合预期。 　　点评： 　　业绩符合预期。整体来看营收实现稳定增长，净利润有所下滑，基本符合我们之前的预期。下滑的主要原因是：1）千金片等产品提价，控货导致营收下滑，2）千金净雅等女性卫生用品处于市场培育期，亏损加大。分项来看卫生用品实现营收0.96亿，同比增长146.1%；中药生产业务实现营收7.18亿，同比下降6.88%，千金片、胶囊库存分别下降62%、44%，毛利率提升4.22个百分点；化药生产业务实现营收5.8亿，同比增长12.22%，其中缬沙坦胶囊销量上升37%。 　　千金系列产品面临较好发展机遇。16年是放开二孩的首年，同时是千金片提价的首个完整年度，千金片等有望迎来恢复性增长。千金净雅瞄准高端卫生巾，发展前景好，目前已经过几年的市场培育，销售渠道快速拓展（2015年在19省市推广，16年将增加至25个），16年有望继续保持高速增长并实现盈利。 　　国企改革值得期待。千金系列、缬沙坦胶囊、拉米夫定等产品市场挖掘潜力大，随着国企改革的推进、激励措施的实施，公司治理水平有望持续提升，盈利能力有望快速增长，综合目前的发展现状，我们认为公司的国企改革值得期待。 　　盈利预测及评级。我们预计2016-2018年EPS分别为0.40、0.53、0.68元，以4月14日收盘价15.83元来算，对应市盈率为40、30、23倍。考虑到公司业绩妇科大健康产品业绩弹性较大、国企改革稳步推进，继续给予“推荐”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。