研报日期：2017-04-06

　　凌云股份(600480)　　事件：　　公司实现营业收入 889,787.81 万元， 较上年同期增长 22.82%， 实现利润总额 48,837.46 万元,较上年同期增长 25.78%，实现净利润 38,182.91万元,较上年同期增长 26.01%， 其中归属于母公司的净利润 21,303.47 万元,较上年同期增长 54.96%。 公司业绩基本符合预期。　　2017 年收入计划 95.76 亿元,利润总额 5.8 亿元。　　业绩增长驱动因素在于加大国内、国际市场开拓力度。 2016 年， 公司与韩国 GNS 公司分别合资成立广州凌云吉恩斯科技有限公司和柳州凌云吉恩斯科技有限公司，未来将全面抢占华南和西南地区热成型产品市场份额；完成 WAG 公司技术增资入股沈阳凌云项目，巩固了与宝马、奥迪等高端客户的关系；在印尼首都雅加达注册成立凌云印尼汽车工业科技有限公司，与五菱结成了战略合作伙伴关系，加快了“走出去”战略的速度。　　打造中国智能管网系统龙头企业， 充分利用“一带一路”战略实施。 公司塑料管道业务受市场竞争影响， 2016 年收入、毛利率略有下滑， 由于塑料管道业务收入占公司营收 15.63%，未来如能抓住一带一路机遇，将能提升公司盈利能力。 3 月 15 日，公司与北方国际签署了 93 万美元的老挝管道项目订单合同，折合人民币 500 多万元。　　长期有望受益雄安新区建设。 公司地处河北涿州，塑料管道业务主要客户为燃气公司， 公司 2016 年华北区业务收入占比 16.98%，公司长期将有望雄安新区的持续建设。　　盈利预测、投资评级和估值： 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.62/0.61/0.66 元，对应 PE 分别为 30/30/28 倍。 维持增持评级。 6 个月目标价为 21.20 元/股。　　风险提示：　　重组的不确定性；汽车销量下滑的风险。[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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