解惑：浦发一季报的几个看点

柴且圭

(发表于: 浦发银行股吧更新时间: )

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解惑：浦发一季报的几个看点

申明：数字是毛估估的，多凭记忆。追求的是模糊的正确。零星发言汇总而来，备查。1）【信托的回报有没有意外惊喜？】季报没有分部资料。我凭记忆来毛估估一下。去年上海信托近16亿净利，增长25%左右。信托规模6千亿已排行第二，仅次于平安安信托。在大基数基础上继续高增长，有难度。但我们相信有了浦发这个老子，保持高增长，还是可信的。好了，继续增三成，一季报贡献5.2亿，全算成普通股的。信托分部5.2/10=0.52元/股<整个公司合并数0.69元/股。按增长50%计，6亿净利润/10股股本=0.6<0.69。因此，信托出成果几乎不可能。除非银行分部直接输血，为了变相提高贷款利率，当通道用。原因是对价高了，10亿股换了50多亿净资产。对合并报表的评价：净利润绝对增长数是有合并因素，每股收益加权平均推B0了，相对数合并因素是负作用。2）【一季报没看懂，上海信托的6000亿资产没进来，利润算了吗？】信托业务就是是中介，拿佣金。6千亿是业务不是资产。如果视同贷款，将对应负债一并并表，那就不是信托责任了。先补齐2.5%拨备再说。信托资产有特殊性。在刚兑的现状下，这块资产信托公司虽然没有担保责任但也会连坐，因此，信托公司也计提了少量坏账准备金，很少，千分之几，以防不测，应付刚兑。所以，合并对价过高的隐患就在这里。3）【超高成长的主因：管理层风格变化】浦发真好，大有创小板的成长性。大超预期。但也要保持冷静。摊bo计算增长16%，不妨扣掉优先股股息，以期末总股本计算一下，就没有这么高了，如果再考虑二次增发的压力，就更好理解管理层的用意了。高增长还有去年基数低的因素。浦发历来分季前低后高，稳步增长。去年一季增长率仅为5%。所以基数相对较低。今年，为了二次增发，拼了。更值得关注的是一季度关注类增加了贷款的1%，惊人！下一步关注迁徙率。财技，大家都懂的！总之，价值低估，值得拥有！4）【浦发因收购信托注入了商誉和无形资产108亿水份！真的吗?】报表数余额是69.8亿，108亿哪里来的？合并商誉也不全是泡沫，含有信托公司牌照价值。而且占净资产不到3.5%。影响有限，不必过虑。商誉就是溢价。只有并购才有。160多亿买了50多亿信托净资产，差价记在哪里？商誉！以后分十年慢慢消化。为什么52亿要花160亿买呢？理由就是能多挣，从多挣的钱中分期摊销商誉。能不能多挣？这个就是争议的焦点。个人认为，160贵了，不值。5）【每股净资产是17.48元吗？】总净资产/普通股=17.48元，财报中根本就不存在。分母中包含的优先股的价值不是分子普通股股东的。计算结果没有意义。这要么是不懂财报的外行胡凑的数字；要么是过时软件的杰作！归属于母公司普通股每股净资产，就是分母(总净资产减去三百亿优先股资产)再除以分子(普通股数)=15.962元。

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阮型易

解释的挺好，学习了

2016-05-02 19:43:27
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宰丰舌

谢谢。这个工作本是@闲庭信步老兄做的；人去了米国，没有人搞了。很怀念那段时光。

2016-05-02 19:47:53
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成亩

顶！

2016-05-02 20:09:14
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皮均守

学习了。辛苦楼主。

2016-05-02 20:38:43
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容倚羞

学习了，楼主辛苦了！

2016-05-02 20:52:18
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赵峙昌

交流的目的——发现盲点，获取新知！【】纯粹原创，欢迎指正。

2016-05-02 21:00:00
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锺鸟弋

八、九不离十吧。

2016-05-02 22:24:13
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谷符刺

辛苦了！我一贯认为收购信托贵了，并投了反对票。只有那两个托一直叫好，包括这次增发，又在叫好。

2016-05-02 22:31:55
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明钉旭

桥归桥，路归路。@小秘们，把浦发管理层看得太高尚了。

2016-05-02 22:35:15
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柳昆斌

浦发是好公司，但不是处处都好。瑕不掩瑜。但愿浦发能穿越牛熊，给守候者丰硕的回报！

2016-05-02 22:42:24
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韶伺哉

辛苦了，楼主很专业。

2016-05-02 23:00:09
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锺麦

其实，我更关心股东人数的演化。但，那是博弈投机方面的东东，与价值投资无关了。真正决定价格的还是价值。公司基本面决定了公司价值。

2016-05-02 23:40:28
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全苑央

从点击查看量很大来看，财报知识很有市场。是新人多了，还是疑惑大了？也许是股价单价相对高了，持有者更关心基本面的缘故。

2016-05-03 06:47:22
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祁可姓

理性投资者是看基本面的。

2016-05-03 08:04:52
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刘第

对A股，再专业也是没有大用的。大智赚小钱;大智若愚才赚大钱。模糊的正确胜过精确的错误。

2016-05-03 08:21:37
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江枰。

相对其他股票，银行的报表所反映出来的东西还是有参考作用的。如果连续多比较几期，心中能更有底。投资股票需要自己的原则，千万盲从不得。

2016-05-03 08:30:16
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勾癸妆

老谷：您好象把分子与分母说颠倒了，您说的分母实际是分子，普通股是分母。

2016-05-03 08:46:21
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蔚卷重

确实，您看的真仔细。

2016-05-03 08:51:26
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凤财的

另外请教一下，优先股股息是否应按季度摊提？即计算时，一季报扣除75亿，二季报累扣150亿，三季累扣225亿，四季累扣300亿？

2016-05-03 09:00:24
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吉卿倒

另外请教一下，优先股股息是否应按季度摊提？即计算时，一季报扣除75亿，二季报累扣150亿，三季累扣225亿，四季累扣300亿？

2016-05-03 09:02:07
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