研报日期：2015-12-15

　　福能股份（600483）　　事件：　　1、 公司发布公告， 与中陕核工业集团签订《关于共同投资勘探开发建设核燃料基地框架协议书》， 双方将成立合资公司，中陕核公司持有 60%股权，公司持有 40%股权。合资公司作为鄂尔多斯盆地南缘铀矿项目的投资主体与运作主体。　　2、 中陕核公司将其在鄂尔多斯盆地南缘铀矿整装勘查区的前期投入和形成的全部成果，在经审计评估后，以参照评估值并经双方协商达成一致的转让价格转让给合资公司。　　3、 后续合作：双方同意参照本协议项下的合作模式，另行协商开展陕西商州-丹凤 -商南国家铀矿整装勘查区的合作。　　点评：　　1、与中陕核工业集团深入合作，获取国内稀缺、整装铀矿资源，尽享核燃料需求增长红利。　　1）中国铀矿资源缺乏，需求巨大，而铀价格不断上涨。国际原子能机构发布的 2009 年版铀红皮书《 2009 铀：资源、产量和需求》 表明， 中国探明的铀矿储量只有 17.14 万吨。中国更多的是通过国际贸易、合作开发的方式获取铀矿资源。　　除去核电站新开工需填装的燃料，每台百万机组一年消耗160-180 吨铀，按照 2020 年运营 5800 万千瓦装机计算，每年核电站需求铀达万吨以上，加上军用核燃料需求，国内铀储量显得尤为不足。　　铀价 2008 年最高达 130 美元/磅，福岛事故后下降至 2014 年上半年的 28 美元/磅， 2014 年下半年快速上升至 40 美元/磅。世界最大的铀矿物生产商 Cameco 公司发布报告称，未来铀需求将以每年 4%的速度增长。 未来铀价格还将继续上涨。　　2） 公司携手中陕核公司，开发重点整装铀矿资源可快速、深入切入核燃料产业链。　　中陕核工业集团公司前身为核工业西北地质局，创建于 1955年，是我国第一支铀矿地质专业队伍。 成立以来共发现铀矿床数十个，提交铀矿工业储量数万吨。　　鄂尔多斯盆地南缘铀矿以及陕西商州-丹凤 -商南铀矿整装资源均为中陕核工业集团承担的重点项目。　　公司与中陕核公司成立合资公司，股权比例达 40%，合作开发整装铀矿资源，并后续将进行其他铀矿的合作，将快速、深入的进入核燃料产业链。　　2、 风电带来确定性增长， 火电、风电、光伏储备项目落地值得期待。　　公司在建和筹建风电项目 45 万千瓦，未来贡献利润确定性较大。 此外，公司另有超 100 万千瓦陆上风电储备项目和石门澳工业园 120 万千瓦火电开发项目。风电和火电项目大多位于福建省内，公司具有推进的优势。 公司在云南保山县深入研究，获得 3万千瓦光伏项目备案后与当地政府签订 100万千瓦光伏项目开发协议， 我们预计光伏储备项目较快落地的可能性较大。　　同时，公司控股开发的 40 万千瓦，参股 60 万千瓦的海上风电以及参股的霞浦核电项目也在积极推进。　　3、 三峡集团旗下三峡资本控股持股上升至 420 万股， 合作进一步深入，彰显信心。　　公司前期公告三峡集团子公司三峡控股拟参与公司增发，认购10 亿元，成为公司第二大股东。三季报显示三峡集团旗下三峡资本控股三季度晋升第 9 大股东，持有 420 万股，三峡集团参与定增同时，二级市场买入公司股票，彰显对公司发展的信心。　　前期公司及控股股东福能集团与三峡集团签订合作框架协议，成立海峡发电公司， 合作开发 100 万千瓦海上风电，并依托三峡南亚公司，积极参与“一带一路”，开发海外清洁能源项目，合作成立售电公司，开展售电业务。我们预计双方合作机制愈发成熟，看好双方结合各自优势，加快在项目开发和相互持股等方面合作落地的进度。　　公司前期发起成立的 50 亿人民币的福能新能源产业投资和并购基金将加快新建和并购风险较大的光伏、海上风电等项目的步伐。　　4、 公司已获资产注入承诺，国企改革预期加强。　　近期央企和地方国企改革明显提速。 2014 年 7 月福建省政府发布《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》，指出力争全面完成省能源集团的电力板块上市。　　为避免同业竞争，公司 2014 年借壳上市时，针对集团剩余的电力资产，集团承诺将在参股公司连续盈利两年后的三年内通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。对于筹建期的福建泉惠热电，集团承诺将在项目核准后的 1 年内注入公司。集团剩余部分的电力资产火电权益装机 407.7万千瓦、核电权益装机 43.56 千瓦，若资产全部注入，公司净利润有望倍增。我们预计未来 2-3 年，公司可能迎来资产注入高峰期。　　此外， 2015 年 7 月，公司关于维护公司股价稳定的公告指出，将积极探索股权激励、职工持股计划等方案。　　5、“买入”评级。 暂不考虑资产注入的影响，我们预计公司20…… 今日最新研究报告

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