研报日期：2015-12-15

　　福能股份12 月13 日晚间公告，公司与中陕核工业集团公司在陕西西安签订《关于共同投资勘探开发建设核燃料基地框架协议书》　　点评　　铀资源属于国家战略性物资，供不应求，铀矿开采受严格管控　　根据2012 年颁布的《核电中长期发展规划》，至2020 年中国在运核电装机将达到5800 万千瓦，保守预计这将带来中国每年铀资源需求1.06 万吨。但是，中国目前的铀年产量仅为1800 吨，仅能满足2020 年需求的16.8%。同时铀矿产品属于国家战略性物资和严格管控产品，勘探开采及后续销售需要取得相关政府有关部门批准。　　强强合作，打造国内最大核燃料开发基地　　福能股份与中陕核工业集团将设立项目公司，对鄂尔多斯盆地南缘国家铀矿整装勘查区铀矿进行勘查与开发，双方将充分发挥各自优势，打造国内最大新能源核燃料开发基地。框架协议规定，合资公司中陕核公司持有60%股权，福能股份持有40%股权。同时合作双方将参照本框架协议合作模式，另行开展陕西商州-丹凤-商南国家铀矿整装勘查区的合作。　　隐形核电巨头产业结构延伸到核能燃料行业，打造新利润增长点　　公司是福建核电基地主要核电运营商，集团承诺宁德核电项目将注入上市公司。同时根据合作协议，公司将获得投资勘探、开发铀矿的机会，公司产业结构有望延伸至核能燃料行业，进一步拓展清洁能源上下游产业链，打造新的利润增长点，为公司实施“大力发展清洁能源发电”战略和“走出去”战略提供支持和保障。　　盈利预测及估值　　公司与中陕核工业合作落地后，将成为A 股唯一的核燃料供应商，铀资源属于战略性资源，未来市场空间巨大。我们预计2015-2017 年公司EPS 为0.73、0.89、1.17 元/股，对应P/E 22.2 倍、18.23 倍、13.87 倍，同时公司属于“稀缺价值成长股”，同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性，维持公司买入评级。　　风险提示：新能源装机进度不达预期，售电业务进展不达预期 今日最新研究报告

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