研报日期：2017-08-01

　　烽火通信(600498)　　结论与建议：　　2017 上半年公司实现营收 97.21 亿元， YOY 增 26.02%，净利润 4.5 亿元，YOY 增 16.10%，扣非净利润为 4.28 亿元， YOY 增 17.61%，业绩表现符合预期。公司是国内仅次于华为中兴的一线通信系统供应商。 在立足光通信主业的同时， 积极布局信息安全、 IDC、云计算、智慧城市等新兴产业， 推动 ICT业务转型升级， 增强公司发展后劲。 随着下半年运营商资本开支的加快落实，公司业绩有望加速释放。 我们预计公司 2017-2018 年实现净利 9.37 亿元和11.41 亿元， YOY 增长 23%和 22%。按最新股本计算， 每股 EPS 为 0.90 元和 1.09元。 当前股价对应 17、 18 年 P/E 为 27 倍和 22 倍。 维持“买入” 投资建议。　　上半年业绩稳定增长： 2017 上半年公司实现营收 97.21 亿元， YOY 增26.02%，净利润 4.5 亿元， YOY 增 16.10%，扣非净利润为 4.28 亿元， YOY增 17.61%，业绩表现符合预期。 单季度看， 2Q17 实现营收 62 亿元， YOY增 25.91%，净利润 3.11 亿元， YOY 增 16%。　　光通信主业稳健发展， ICT 转型初见成效： 分产品看，传输、 PON、 ODN产品在国际市场获得突破，国内运营商市场稳健增长， 在多个集采项目中排名领先， 100G、 OTN 产品布局取得进一步成效。 在信息化市场方面，传输产品在高速公路、电力市场获得突破，数通产品、 OPGW 产品进入电网行业。 此外在 IC 服务行业方面，服务器、 CDN、云服务的服务能力逐步提升。 烽火星空上半年实现净利 7161 万元， YOY 增 329%，料将完成全年 1.98 亿元的业绩承诺目标。　　毛利率基本稳定， 财务费用增加较多： 上半年公司综合毛利率 23.36%，同比下降 0.67 个百分点。 费用率 19.14%，基本保持稳定。 其中，销售和管理费用同比增 18.23%和 22.27%，因融资规模扩大和美元贬值影响，导致财务费用支出同比增加约 8600 万元。 此外，当期营业外收入 1.36亿元， YOY 增 105%，主要是软件退税增加较多。　　定增项目获批： 公司定增项目稍早前已通过证监会审核。 本次定增项目计划募集不超过 18.02 亿元资金， 用于融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目、营销网络体系升级项目等多个围绕公司主业和营销网络定制的“升级项目”。 公司定增项目的顺利实施将进一步增强公司在云计算、大数据、 智慧城市等新兴领域的竞争实力。　　盈利预测：我们预计公司 2017-2018 年实现净利 9.37 亿元和 11.41 亿元，YOY 增长 23%和 22%，按最新股本计算， 每股 EPS 为 0.90 元和 1.09 元。[群益证券(香港)有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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