研报日期：2016-03-16

　　烽火通信(600498)　　事件：14 日，烽火通信与上海交大联合宣布 100G PON 核心技术突破，发布业界首款准产品级平台，并在上海交大闵行校区和七宝校区进行了 40KM 超长距离的实验网演示，成为继华为后业内全球第事家掌握该项技术的企业。我们认为， 此次发布的 100G PON 产品级平台充分显示了烽火通信在光通信领域的技术实力， 这也标志着烽火通信在家庭超宽带市场技术方面处于世界领先地位。市场有观点认为目前光通信投入会逐步趋缓。有别二此， 我们认为伴随 VR，4K 超高清视频需求的快速提升，光通信宽带建设整体需求将保持快速增长。 而超宽带和 SDN 的建设的开展也有望进一步促进传输设备的更新换代和光通信市场需求的爆发。 同时， 烽火通信 100G PON 产品的推出充分显示了公司在光通信领域的优势地位和技术方面的前瞻性，伴随行业建设的深入，公司在光通信的市场份额有望进一步提升。继续维持“强烈推荐”评级。　　点评： 　　100G PON 准产品业内首发，市场份额有望提升。 光通信领域， 速率越高技术难度越大，而产品的附加值也越高，近年来烽火通信先后在 PON， OLT 等领域推出多款产品。而 100G PON 技术难度大，面临上下行速率提升后在算法处理，色散管理，非线性效应等多方面的难题。此次烽火科技通过多项技术创新克服了 100G PON 产品面临的成本，色散，非线性效应，ODN 共存等多方面的难题，成果显着，有望大幅提升用户流量接入市场的速率等级。而该款产品的发布也充分体现了烽火通信在光通信领域的优势地位和研发方面的前瞻性， 伴随高速率产品需求的提升， 公司在光通信领域的份额也有望进一步提升。　　流量传输需求快速提升，行业龙头充分受益。 目前流量传输速率快速提升，接入网和主干网的光通信产业建设 15 年保持了高速增长。 但现有的网络仍不能承载 VR，4K 等超大流量的应用需求，宽带建设仍存在较大缺口。而伴随超宽带和 SDN 建设的开展，光通信设备市场有望进一步爆发，高速率产品受青睐程度也有望再进一步。烽火通信作为全球唯一集光纤光缆，光通信设备和数据网络设备二一体的光通信企业，有望充分受益二此，并保持业务的快速增长。　　业务整合逐步加快， 平台化布局前景广阔。15 年以来，公司先后完成了烽火星空剩余股权的收购，及旗下子公司烽火琦祥和烽火鼎康的收购。母公司武汉邮电科学研究院旗下公司众多，产业链完善。在国企改革“十项改革试点”进一步落实的情况下，依托二烽火通信原有的技术实力和业务，母公司旗下业务整合有望加速，公司将进一步从 CT 向综合型 ICT 企业转型。大平台的布局也有望进一步的提升公司业绩，并促进公司的长远发展。　　继续给予“强烈推荐”评级。我们认为公司 15 年业绩有望大幅增长，并在 16-17 年继续保持快速增长态势， 预计 15-17 年 EPS 为 0.86， 1.12 和 1.50元，对应 15-17 年的 PE 分别为 27.44x,21.11x 和 15.80x。短期来看，光通信行业需求快速提升，公司技术实力突出，业绩有望保持高速增长；长期来看，信息安全前景广阔，公司平台整合进展有望进一步加速，并促进公司业绩的快速提升，潜力巨大。给予 16 年 30 倍 PE，目标价 33.60。　　风险提示：光通信行业发展低于预期，平台整合低于预期 今日最新研究报告

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