研报日期：2016-01-06

　　烽火通信(600498)　　事件描述　　2016 年 1 月 5 日，烽火通信股价强势涨停。 在此时点，我们重申公司主要投资逻辑，并建议投资者积极配置。　　事件评论　　烽火星空作为中国网监领域龙头，呈现出良好的发展态势： 我们重申，公司旗下烽火星空是中国具备完备网络监控资质的三家公司之一，其营收和净利润规模行业领先，无愧于中国网络监控领域龙头。 2015 年烽火星空呈现出良好的发展态势，具体体现为： 1、 2015 年上半年烽火星空净利润同比增长 46%，增速较 2014 年明显加快，我们预计其2015 年全年再次大幅超额完成业绩承诺将会是大概率事件； 2、烽火星空在巩固网监市场的同时，积极拓展政企和民用市场，并凭借数据采集技术探索大数据分析服务业务，实现业务模式由硬件向“硬件 服务”转变，以确保烽火星空长期可持续发展。　　新产品新市场拓展顺利，需求侧扩张拉动公司收入快速增长： 公司在巩固传统国内光通信业务的基础上，积极开发新产品拓展新市场，具体而言： 1、公司持续发展数据通信业务、智慧城市、军工业务，打造新的收入业绩增长点，其中公司与省联投合资公司湖北省楚天云有限公司承接的“湖北省楚天云项目”是国内首个全省统一，贯穿国家、省、市、县四级的信息基础设施服务和信息共享交换枢纽平台，其信息综合服务能力国内领先； 2、公司海外市场加速发展， 2015 年 4 月公司契合“一带一路”国家战略投资 1 亿元成立西安烽火，试图分享丝绸之路经济带通信基础设施建设带来的行业盛宴。 可以预见，公司在新产品和新市场的拓展将在需求侧拉动公司收入延续快速增长。　　芯片及软件技术稳步发展，供给侧提升公司盈利能力： 鉴于芯片和软件在公司通信系统产品中成本占比较高，公司着力发展芯片和软件技术。 2015 年 12 月 30 日，公司与武汉邮科院分别出资 2.5 亿元、 1.9亿元共同发起设立武汉飞思灵微电子技术有限公司，加大研发突破核心芯片研制技术以实现公司内部芯片需求自给率。我们预计，后续公司还将继续加大在芯片和软件技术的投入力度，通过供给侧改革以提升公司整体盈利能力。　　投资建议： 我们看好公司未来发展前景，预计其 2015-2017 年全面摊薄 EPS 为 0.76 元、 0.95 元、 1.11 元，重申对公司“买入”评级。　　风险提示：　　1、 烽火星空网监及大数据分析业务、数通产品及智慧城市等新业务拓展低于预期；　　2、 “一带一路”政策、公司海外拓展进展低于预期；　　3、 芯片及软件技术供给侧改革进展低于预期。以上若干超出预期的情况，均有可能导致我们的判断与公司未来真实情况产生偏差。 今日最新研究报告

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