- 新疆天业股票
- 金健米业股票
- 永鼎股份股票
- 中国医药股票
- 锦龙股份股票
- 航天晨光股票
- 云天化股票
- 中航资本股票
- 中国银行股票
- 光大银行股票
- 深赛格股票
- 隧道股份股票
- 国中水务股票
- 同仁堂股票
- 西部资源股票
- 上海贝岭股票
- 中国宝安股票
- 中色股份股票
- 复星医药股票
- 华丽家族股票
- 大唐电信股票
- 葛洲坝股票
- 中国建筑股票
- 宇通客车股票
- 飞乐音响股票
- 德赛电池股票
- 中集集团股票
- 振华科技股票
- 时代新材股票
- 招商银行股票
- 中国高科股票
- 科达股份股票
- 抚顺特钢股票
- 西部矿业股票
- 中国中铁股票
- 中国核电股票
- 青岛双星股票
- 华东科技股票
- 华发股份股票
- 中联重科股票
- 精达股份股票
- 东风科技股票
- 罗牛山股票
- 京东方A股票
- 士兰微股票
- 天坛生物股票
- 万向钱潮股票
- 哈药股份股票
- 四环生物股票
- 丰原药业股票
- 中金岭南股票
- 新五丰股票
- 新安股份股票
- 福耀玻璃股票
- 维维股份股票
- 苏州高新股票
- 浙大网新股票
- 哈投股份股票
- 中金黄金股票
- 浦发银行股票
研报日期:2016-08-11
国药股份(600511) 投资逻辑 重组后国药股份将成为国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台。本次重大资产重组的交易标的是国控北京(100%)、北京康辰(100%)、北京华鸿(60%)、天星普信(51%)的股权。解决了长期以来和大股东的同业竞争问题,在普药流通领域,国药股份将负责北京医药商业市场,国药控股将在北京以外地区开展业务。标的资产预估价 61.8亿元,对应 2015 年市盈率 13.8X。 重组方案整合渠道资源,产生协同效应。交易标的在北京地区有深入广泛的渠道,覆盖所有三级医院及 90%以上二级医院,可以补充公司在社区基药和军队医院的市场,同时在新特药、生化药品、血制品等领域竞争优势明显。重组方案使国药股份成为北京地区医药流通龙头以及血制品经销龙头,并有望与标的资产产生协同效应,拓宽渠道提高分销覆盖率,降低交易成本。 国药股份作为北京商业龙头,受益市场份额提升和为医院提供增值服务。重组后国药股份体量达到 278 亿元的规模,占到北京药品流通 20%的市场份额。和华润、上药共同占据将近 60%的北京药品流通市场份额。带量采购GPO 和两票制,将加速市场份额集中至当地龙头商业企业。另外在医院降低药占比、药品零差价等背景下,龙头商业企业更可能承接为医院提供增值服务的角色,如承接外流处方等。 投资建议 交易资产为北京地区的优质纯销商业资产,重组后国药股份成为国药控股的北京分销平台及精麻业务的一级分销平台。未来几年将受益于集中采购GPO 以及两票制带来市场份额的集中,为医院提供增值服务提升盈利能力。预计公司原有业务 16—18 年 EPS 为 1.22、1.39、1.59 元,重组完成后,考虑到股权摊薄,预计公司 16—18 年 EPS 为 1.43、1.64、1.87 元。 估值 我们给予公司未来 6-12 个月 42.7 元目标价位,相当于重组完成后 16—18年 30X、26X、22.8X。 风险 重组进程慢于预期;行业政策风险;商业整合进程低于预期[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 新疆天业股吧
- 金健米业股吧
- 永鼎股份股吧
- 中国医药股吧
- 锦龙股份股吧
- 航天晨光股吧
- 云天化股吧
- 中航资本股吧
- 中国银行股吧
- 光大银行股吧
- 深赛格股吧
- 隧道股份股吧
- 国中水务股吧
- 同仁堂股吧
- 西部资源股吧
- 上海贝岭股吧
- 中国宝安股吧
- 中色股份股吧
- 复星医药股吧
- 华丽家族股吧
- 大唐电信股吧
- 葛洲坝股吧
- 中国建筑股吧
- 宇通客车股吧
- 飞乐音响股吧
- 德赛电池股吧
- 中集集团股吧
- 振华科技股吧
- 时代新材股吧
- 招商银行股吧
- 中国高科股吧
- 科达股份股吧
- 抚顺特钢股吧
- 西部矿业股吧
- 中国中铁股吧
- 中国核电股吧
- 青岛双星股吧
- 华东科技股吧
- 华发股份股吧
- 中联重科股吧
- 精达股份股吧
- 东风科技股吧
- 罗牛山股吧
- 京东方A股吧
- 士兰微股吧
- 天坛生物股吧
- 万向钱潮股吧
- 哈药股份股吧
- 四环生物股吧
- 丰原药业股吧
- 中金岭南股吧
- 新五丰股吧
- 新安股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 维维股份股吧
- 苏州高新股吧
- 浙大网新股吧
- 哈投股份股吧
- 中金黄金股吧
- 浦发银行股吧