研报日期：2016-03-11

　　浦发银行(600000)　　事件：公司公告非公开发行预案：公司拟以每股 16.09 元的价格向国际集团以及其全资子公司国鑫投资发行 9.22 亿股，募集 148 亿元，用于补充核心一级资本。　　投资要点　　属地位　　本次定增的对象仅限于国际集团和其全资子公司国鑫投资，总发行 9.22 亿股，其中国际集团和国鑫投资分别认购 6.22 亿股、 3 亿股，分别占比 67.5%、 32.5%。此次定增限于第一大股东及其全资子公司增加国际集团的合并持股比例，实际是增强了上海市国资委的控制能力，彰显了公司上海市金控平台的专属地位。　　发行价格对应于公司 2015PB 1.05 倍　　本次发行定价为 16.09 元，低于停牌前收盘价 18.45 元约 13%。高于 2015 年底的每股净资产 15.29 元，对应 PB1.05X。　　本次定增和上次发行股份购买资产后国际集团成为公司第一大股东　　目前国际集团直接持有公司 16.93%股权，通过其控股子公司合并持股比例为24.32%，为公司合并持股第一大股东。本次定增后，国际集团合并持股比例上升 3.56 个百分点至 27.88%。如果上次向国际集团等 11 名交易对方发行 9.995亿股购买该 11 名交易对方合计持有的上海信托 97.33%股权完成以及此次定增后，国际集团直接持股 21.68%，成为公司第一大股东，合并持股比例增加 5.52个百分点至 29.84%。　　此次定增和上次发行股份购买资产合计募集资金基本满足中期资本需求　　截至 2015 年 9 月 30 日，公司核心一级、一级资本充足率分别为 8.42%、 9.38%，均低于监管水平。根据公司中期资本规划（2016-2018）， 2018 年末公司核心一级、一级资本充足率应达到 9.10%、 10.10%以上。按此计算预计公司在 2018年末将面临 450～610 亿元的资本缺口，其中核心一级资本缺口为 240～390 亿元。此次发行股份购买资产和定增合计约募集资金 300 亿元，基本满足中期的资本需求。　　盈利预测及估值　　公司之前公布 2015 年业绩快报： 2015 年归母净利润同比增长 7.6%； ROE 为18.82%，同比下降 2.2 个百分点；不良率 1.56%，较年初提高 50BP。 2015 年公司在综合化经营和互联网金融上都有较大突破。未来五年综合化和数字化是公司战略的主要方向。预计公司 2016 年实现净利润同比增长 13%。 公司具有国企改革、混业经营以及互联网金融创新改革看点，维持公司买入的投资评级。 今日最新研究报告

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