研报日期：2016-08-26

　　中国联通(600050)　　网络质量领先显进取精神和执行力：中国联通在2016 年招标完成的半年之内完成了18.9 万个4G 基站的建设，并做到在139 个重点城市室外网络质量领先，这是对中国联通以往网络质量落后形象的首次颠覆，从这能看到联通在新任管理层带领下开始表现出勇争第一的进取精神和极佳的执行力。　　申诉率下降意味着服务意识的提升：工信部的统计数据显示中国联通的用户申诉率呈下降趋势，考虑到新任管理层对提升服务质量做出的明确的强调，可以预测中国联通的服务质量和服务意识将呈上升趋势。　　IDC 整顿意味着纪律的提升：中国联通对IDC 的违规连接近期进行了坚绝的整顿和治理，从这一事件可看到新任管理层对纪律的强调，公司纪律的提升和利润流失漏洞的修复会提升公司的估值。　　实质性的改革已开始发生：与中国电信已开展深度合作并在创新业务领域推进专业子公司的治理结构和体制机制创新，这些表明实质性的改革已开始发生。　　估值及投资建议：根据中国联通2016 年中报披露的最新数据进行审慎测算，中国联通2016-2018 年每股收益分别为0.08/0.19/0.31 元。考虑到中国联通近期展现出来的进取精神、优秀的执行力、服务意识的提升、纪律的提升、企业改革上的进展，将中国联通的第一目标价相对2018 年每股收益的PE 从原来的19 倍上调到20 倍，第一目标价从5.18 元上调到6.15 元，维持中国联通买入评级。 今日最新研究报告

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