核心观点

　　■基本金属 低位反弹。上周初美国数据表现好坏参半，5月Markit服务业和综合PMI初值双双不及预期，使得美元指数结束三周涨势，基本金属得以反弹；周中美国原油库存降幅大超预期，缓解了市场上对原油过剩的忧虑，利多基本金属；周五美联储主席耶伦发言明显鹰派，市场对6、7月会议上加息的概率预期显著增加，基本金属回吐部分涨幅。

　　■黄金 下跌3.1%，白银 下跌1.8%。上周美国新屋销售、耐用品订单 、就业市场等经济数据向好支持美国鹰派加息证据增加；周五美联储主席耶伦发言明显鹰派，市场对6、7月会议上加息的概率预期显著增加，黄金承压下行。

　　■稀土报价小幅下滑，但原矿上涨，打黑和收储有望落到实处，稀土价格全面涨价 预计即将出现。上周稀土价格出现小幅下滑，主要还是前期稀土价格涨幅过快，主流品种价格开始下调，出货量多，询盘人少，镝铽市场基本少有成交，终端客户备有库存，近期拿货不多，上游观望市场，等待政策推动。以目前形势来看，决定稀土市场最重要的因素在于打黑，若推行顺利则必然导致供给收缩，如在配合收储继续推进，全面涨价即将出现。

　　■小金属 钼价继续上涨，关注钼供给侧改革机会。坚定看好钼价在联合减产预期下继续上涨，钨、镁、锑在收储或供应收缩背景下也有望进入上升通道。

　　■重点关注有色供给侧改革品种。站在当前时点，我们认为金融属性短期承压；基本面供给端收缩加剧，需求反弹有所弱化；政策属性显著增强，供给侧改革成为重点。重点关注充分受益供给侧改革的品种，如稀土。供给收缩长期也利好工业金属 和小金属的供应出清。

　　■坚定关注稀土上游资源股。六月初稀土价格有望开始启动全面、显著上涨，坚定关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、安泰科技、ST五稀、北方稀土等个股。

　　■重视磁材股崛起，磁材股有望享受五重催化，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体和英洛华。一是轨道交通 永磁 电机 应用发力，有望强劲拉动磁材需求；二是特斯拉 发布新车型Model 3预定火爆，引发新能源汽车 板块热度集体上升，未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振；三是并购预期 ，诸如正海、韵升均会加快行业横向、纵向的并购整合，而且凭借较强的谈判能力，可享受一二级市场的估值差异，增厚EPS；四是稀土价格上涨，买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力；五是业绩的增速较高且确定性强，是2016年成长股选股非常重要的标准。

　　■重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料 品种。如高温 合金新龙头万泽股份，以及粉末冶金龙头、受益特斯拉中国设厂投资机会的东睦股份。

　　■期待钴稀之时，关注洛阳钼业、华友钴业和格林美。在新能源 汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下，关注供需改善方向明确的钴板块。

　　■风险提示：1）美国经济好于预期，加息进程加速；2）国内需求低迷，政策刺激低于预期；3）供给侧改革面临阻力较大，执行效果低于预期。

　　稀土报价小幅下滑，原矿上涨。上周稀土价格出现小幅下滑，主要还是前期稀土价格涨幅过快，主流品种价格开始下调，出货量多，询盘人少，镝铽市场基本少有成交，终端客户备有库存，近期拿货不多，上游观望市场，等待政策推动。以目前形势来看，决定稀土市场最重要的因素应当在于打黑进度，若推行顺利则必然导致供给收缩，价格上涨幅度会很大，考虑到目前稀土行业空前的重视度，未来稀土价格反弹上扬的可能性较大。

　　小金属钼继续上涨。上周，海外智利Sierra Gorda达产计划再度推迟及原有的矿山减产延续，导致国际钼市场气氛紧张；此外，中国钼市场持续保持强势在一定程度上也助推了海外市场。不过，没有迹象显示来自下游的需求有明显增加。国内市场主要矿企继续挺价，钼精矿报价频频上调，并带动钼加工产品价格全线走高，在原料成本增加及下游钢厂认可的双重激励下，钼铁价格也持续回升。

　　钨精矿价格有所回落。由于部分持货商积极出货导致价格小幅走低，但市场上低价采购钨精矿的难度不断加大，市场总体表现僵持。进入月度下旬，大部分下游厂商原料采购备货多已完成，近期钨产品市场总体成交状况逐渐转淡。同时，由于目前国内钨精矿矿山开工依旧十分稀少，且矿山方面挺价态度较强，预计近期国内钨精矿市场价格下行空间有限；而在采购补仓积极性增加的情况下或有小幅反弹可能

　　钴价下跌。上周电解钴市场情况并未改善，消费 疲弱，买兴低迷，市场成交呈零星少量，由于距交储任务完成的时间越来越近，而进口的存量库存颇大，致使部分贸易商对后市持消极态度，市场成交低弱，价格暂时休整，后期市场消化难度大，预期电解钴价格举步维艰。钴盐市场成交量少，四氧化三钴因前期订单签订，多数厂家在完成订单生产，面对下游买兴不足，临近月末生产厂家为盘活资金愿降价出货。

　　2. 总体观点：重点关注有色供给侧改革品种

　　2.1. 金融属性、基本面、政策：流动性短期承压，基本面持稳，政策增强

　　决定有色行情的核心三元素是供需、政策和金融属性，自2015年11月下旬以来，有色价格持续反弹，正是三大元素共振的结果。

　　站在当前时点，我们认为金融属性（流动性+风险偏好）短期承压；基本面供给端收缩仍在继续，需求反弹有所弱化；政策属性增强。

　　金融属性：短期承压，中期仍向好。美国方面，美元近期强势，美联储官员进行鹰派预期管理，耶伦上周发表言论认为“未来几个月加息是合适的”，导致市场加息预期提升，海外流动性短期承压。国内方面，流动性短期遇冷，前期节奏、力度出现紊乱，但总体节奏趋于“稳健”。这将使得金银、工业金属的金融属性处于窄幅震荡局面，有望在短期承压后回升。

　　基本面：国际收缩增强，需求反弹弱化。一是供给收缩仍在继续，近期价格下跌也会继续支持减产，压制复产；二是5月初的经济数据出现全面放缓，季节性补库、政策刺激力度有所下降。这将有利于供给收缩品种，长期利好工业金属和小金属的供应出清。

　　政策属性：增强。目前国家供给侧结构性改革正在发力，需求侧刺激略有弱化，重点关注供给侧改革正在加强的品种，如稀土、钼等。

　　2.2. 品种选择：重点聚焦稀土、磁材，关注高温合金新龙头万泽股份

　　建议重点关注政策属性最强、供给侧改革正在升温的稀土、磁材等标的。

　　重点关注：稀土、磁材：五一节后，可能迎来稀土价格的全面、显著上涨，关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源等龙头个股，重点关注预期差较大个股安泰科技。稀土价格上涨已全面传导至磁材板块，且新能源车 对稀土磁材的拉动将越来越强，磁材崛起才刚刚开始，重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等个股。

　　重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料品种——高温合金新龙头万泽股份。公司自2014年起积极剥离地产业务，坚定转型 高温合金，核心优势显著。第一，国际顶级高温合金团队，激励机制完善。公司拥有世界航空发动机 领域内顶级专家多名，均曾在海外高温合金行业长期从事研发和产业化工 作，目前公司产品成品率、含硫量均达到世界领先水平。公司作为民企，激励机制完善，能够不断吸引和绑定核心团队，激发创业能动性。第二，高温合金产品定位明确聚焦，发展战略清晰。公司聚焦高温合金母合金和精密铸造叶片的生产及检修，面向国内外两大市场，并不断整合产业相关资源，发展壮大。第三，政府和产业界认可度极高，业绩极具成长性。公司依托中南研究院，定增 布局母合金、精密铸造叶片和高温合金粉末产能，打开成长空间。

　　“买入-A”投资评级，6个月目标价24元。我们预计公司2016-2018年EPS为0.08元、0.17元和0.61元，3年复合增长率280%。考虑到中国高温合金空间巨大，公司核心团队一流、定位聚焦、布局扎实、产品靠谱和政策支持；再加上定增项目恰好满足高温合金装备 升级需求，业绩成长性优异，我们给予公司“买入-A”评级，目标市值150亿，对应2018动态市盈率40x。

　　3. 稀土：供给侧改革政策发力，稀土价格崛起

　　3.1. 决策层关注度空前提升，政策加码势在必行

　　黑稀土带来的市场失灵导致稀土资源贱价流失、战略价值难以体现，必须由政府的强力政策干预来解决。黑稀土的绵延不绝有其天然的特殊土壤，其带来的市场失灵致使中国的稀土资源贱价外流，正规企业难以盈利，难以进行具有长远战略眼光的投资和研发，高值化利用沦为空谈。我们认为，稀土行业无法像其他市场化程度高的行业一样，可以期待市场的力量将供需面出清，恢复均衡，而正好相反，必须要政府的强力干预才能根本上杜绝黑稀土带来的影响，将稀土行业带入正规化、市场化运作的平台。

　　面对稀土行业窘境，决策层当前对稀土行业关注度上升至前所未有的高度，政策加码势在必行。2016年初，稀土出口量增价跌的情况进一步加剧，引起了高层领导的高度关注。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已明确指出，将以满足国家战略需求为导向，着力推动供给侧改革，印证了稀土产业 的供给侧改革已上升到国家战略高度，决策层关注度前所未有。我们认为，鉴于此前的供给侧改革总是不尽人意，很大程度上就是政策执行在旧有的利益链条和政策惯性下效力减弱，如果此次能够得到高层领导的强力督办，有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏，被国人企盼已久的稀土供给侧改革有望进入新境界。

　　3.2. 产量：工信部首次缩减分离冶炼产量配额

　　工信部4月5日下发2016年第一批稀土生产配额，与2015年相比全国冶炼分离产品配额下降10.09%，供给侧改革发力明显。2015年上半年第一批冶炼分离产品配额为50050吨，而2016年则下降为45000吨，同比下降10.09%，如此幅度的冶炼分离配额下降仍属首次，将对稀土冶炼分离产量形成重要影响。

　　3.3. 收储：商储先行，国储有望跟进，将对收储品种的供给收缩带来实质性影响

　　2015年3季度至今，收储的讨论不绝于耳但屡屡未果，根本原因就在于目前稀土价格太低，供应商不愿意在此价格下交储。2016年3月30日，国家发展改革委会同有关部门组织召开了稀土企业商业储备动员大会。会议明确了稀土商业储备的原则、配套措施、实施主体、运行模式、具体方案和进程。我们预计，此次商储先行，国储有望跟进，并且从收储品种、方式、规模、进度方面有望超出市场预期，将对收储品种的供给收缩带来实质性影响。

　　3.4. 打黑：打蛇打七寸，稀土打黑有望全面升级

　　我们认为，稀土收储和打黑必须配合起来，一手收掉现有存量，一手控制住黑稀土的增量。否则在收储过程中，价格的上涨反而成全了黑稀土的大量出货，劣币驱逐良币的闹剧会继续上演，供给侧改革沦为笑谈。

　　福建省以先行下文打黑，各稀土主产区的打黑有望全面升级。3月22日，福建省国土资源部日前下发通知，要求加强2016年度稀土矿和钨矿开采总量控制指标管理，严打无证盗采稀土矿行为。我们猜测，这可能是政策层加大打黑力度的佐证。未来各稀土主产区省份都有网出台类似政策，进一步落实和加大打黑力度。

　　3.5. 山雨欲来：库存有望快速去化，价格将进入上涨通道，涨幅有望远超预期

　　我们的草根调研表明，目前国内稀土库存低于预期。一是随着去年下半年以来，出口配额和关税取消，稀土出口呈现加速增长局面，这使得国内大量库存流向海外，客观上促进了行业库存的去化；二是此前的稀土政策组合拳虽然整体不达预期，但客观上看，确实减少了黑稀土的生产、流通，再加上稀土价格持续低迷，打黑压力增加，使得黑稀土的暴利空间下降，违法成本提高，黑稀土的堆积确实得到了一定程度上的控制。

　　稀土价格已跌无可跌，在供给侧改革加码的背景下，有望进入上涨通道，涨幅有望远超预期。我们认为，如果接下来高层领导的强力督办能够落到实处，减产、收储、打黑能够严格贯彻，，库存有望快速去化，再加上贸易商在收储预期下的囤货惜售行为，已处于历史大底、跌无可跌的稀土价格将进入上涨通道，且涨幅有望超出市场预期。

　　3.6. 重点关注稀土上游资源股

　　稀土上游资源股对稀土价格上涨具备最强的业绩弹性。鉴于此次收储可能更加着重于中重稀土，以及轻稀土中的镨钕等磁材相关的元素，我们首推重稀土品种，建议关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中色股份等标的；同时，轻稀土标的建议关注盛和资源、安泰科技、北方稀土、包钢股份等。

　　综合市值/冶炼分离配额、市值/存货以及稀土类别，我们建议关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、北方稀土、ST五稀。

　　4. 磁材：稀土价格进入温和上行周期，磁材股价值凸显

　　自2015年8月中旬以来，稀土价格持续温和上涨，目前仍处于历史底部，在收储预期持续升温的背景下，将进入温和上行周期，磁材行业单吨毛利有望提升。磁材股将受益于收储对应品种的价格温和上涨，公司灵活的存货管理和持续的存货重估将体现在业绩上，价值凸显，重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等个股。

　　4.1. 稀土价格进入上行周期，磁材单吨毛利有望提升

　　稀土价格进入上行周期。2015年8月中旬至今，轻重稀土价格普遍上扬，在收储预期持续升温的背景下，我们认为稀土价格已进入上行周期。

　　一是目前多数稀土品种价格处于2010年启动前的底部区域，下跌空间不大；二是在WTO败诉，出口配额已经取消、出口关税即将取消（5月2日之前）的背景下，国内打黑加码、大集团整合提速等对冲政策已经在实施，从价资源税的退出也箭在弦上，这对供应的收紧和优化作用是长期性的；三是上一次收储刚执行完毕，供给较紧，供应商资金压力缓解，且当前行业内囤货、惜售情绪浓厚，再加上节后收储、旺季来临，稀土价格有望进一步上涨。

　　磁材单吨毛利有望提升。一是磁材产品通常以毛利率定价，虽然在稀土价格上涨初期，前端合同价格相对固定，毛利增厚有所抑制，但在稀土价格形成上涨趋势之后，毛利增厚会非常明显（尤其是对于成本转嫁能力强的高端钕铁硼 磁材）；二是磁材公司经过2011年以来的稀土暴涨暴跌，库存管理能力显著提升，在上涨周期中可通过库存管理享受存货增值红利 。

　　1.1. 磁材行业逐步进入有序整合阶段，纵向、横向并购机遇显现

　　稀土磁材行业进入有序整合阶段，纵向、横向并购机遇显现。一是稀土政策正常化后，外延并购成为做大做强的必由之路。稀土价格预期将逐步稳定，处于历史地位或者稳步上升的价格有利于下游钕铁硼需求的恢复，以及新应用的拓展，尤其是电动车 产业链迅速发展为稀土磁材带来绝佳的历史机遇，下游可收购的标的逐渐增多，这使得一向手握大把现金但难以并购的磁材企业有的放矢，下游并购成为磁材公司做大做强的必由之路。

　　二是从行业结构看，横向并购条件充分。2011年的暴利时代使得行业大幅扩产，2013年的海外专利授予后又有一批新厂商进入，从而出现价格战和重新洗牌的过程，到了2014年以后，随着稀土价格回落以及激烈的市场竞争，一批竞争力差的公司逐步退出市场，优势企业获得开疆扩土的机会，这为市场的横向并购整合创造条件。

　　三是磁材类上市公司资本运作空间巨大，经验丰富。目前，磁材类上市公司普遍存在以下特点：一是资产负债率低20%左右、账上现金充沛（普遍在10个亿左右），净利率10%以上。二是随着稀土价格上行、节能减排 转型升级的背景下，下游需求逐步回暖，业绩增长确定性强，股价、估值处于较高水平。三是磁材类上市公司外延并购经验丰富，正海磁材已成功收购上海大郡，宁波韵升曾成功投资上海电驱动。四是大股东控股比例较高，资源丰富，且上市公司科研能力强，容易与下游企业的联合研发和产业合作，能够形成较强的协同效应。这些特点均为磁材类公司进行并购重组 奠定了良好基础。

　　4.2. 中国永磁列车应用再获突破，有望强劲拉动高端钕铁硼需求

　　永磁电机应用再获突破性进展，中国中车自主研制永磁列车下线。5月19日，我国自主研制的首列永磁跨座式单轨列车在中车青岛四方机车车辆股份有限公司正式下线。该车在国内首次采用永磁牵引，节能10%以上，达到国际领先水平，标志着我国在跨座式单轨车辆技术领域取得重要新突破。中车四方股份公司研制的首列永磁跨座式单轨列车，为具有国际领先水平的、新一代基于永磁牵引的双轴转向架大运量跨座式单轨，具有“爬坡能力强、转弯半径小、载客量大、安全可靠、噪音低、节能环保 ”等突出优势。

　　我国技术储备雄厚，应用能力十足，中国轨道交通的永磁牵引时代正在来临。一是永磁牵引节能优势显著，技术成熟，代表未来轨道交通牵引系统发展方向。世界轨道交通车辆牵引系统的第一代是直流电机牵引系统，第二代是起步于20世纪70年代的交流异步电机牵引系统，为当前的主流技术。目前正在由“感应异步传动”朝“永磁同步传动”发展。永磁同步牵引系统的电机额定效率达到了98%以上，将电机损耗降低至原来的三分之一，显著降低了高速列车的牵引能耗。因此，永磁同步牵引系统因其高效率、高功率密度的显著优势，代表了当前提倡节能减排、绿色环保的技术发展趋势。

　　二是我国轨道交通永磁牵引系统技术储备雄厚，产业化推广基础牢固。2011年底，株洲所永磁牵引系统在沈阳地铁2号线成功装车，实现了国内轨道交通领域的首次应用，结束了中国铁路没有永磁牵引系统的历史。2013年，中国中车株洲所已研发出可用于时速500公里的高铁 动车的690kW永磁牵引系统，并已小批量生产。株洲所研发的690kW永磁同步电机，比目前主流的异步电机功率提高60%，电机损耗降低70%。

　　三是城铁、地铁和高铁列车永磁电机应用正加速进行。2013年12月，株洲所成功开发出可用于时速500公里高铁电机，2014年10月在青岛四方股份公司成功装车考核，而2015年5月16日，长沙地铁1号线使用的永磁同步电机成功交付。

　　四是依托稀土资源、永磁电机和高铁整车技术优势，稀土磁材有望充分受益中国高铁一带一路 战略。中国稀土储量占比42%，但传统的稀土资源开发战略简单粗放，贱价出口难以接受。依托永磁电机，结合高铁整车技术，充分实现稀土资源高附加值出口才是未来中国稀土战略的必然之选。

　　轨道交通永磁电机市场空间广阔，未来有望达到5万吨，再造1个高端钕铁硼磁材消费市场。目前一列永磁电机高铁列车高端钕铁硼用量近10吨，未来若中国永磁电机高铁列数达到5000辆，对应磁材消费量将达到5万吨，而目前国内高端钕铁硼产能不足10万吨，未来高铁、城铁和地铁永磁电机应用提升后，高端钕铁硼市场有望迎来景气度爆棚。

　　4.3. 磁材股价值进一步凸显

　　稀土上游股预期将逐步传导，磁材股将享受五重因素的正向催化:一是特斯拉发布新车型Model3预定火爆，引发新能源汽车 板块热度集体上升，未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振；二是轨道交通永磁电机应用发力，有望强劲拉动磁材需求；三是并购预期，诸如正海、韵升均会加快行业横向、纵向的并购整合，而且凭借较强的谈判能力，可享受一二级市场的估值差异，增厚EPS；四是稀土价格上涨，买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力；五是业绩的增速较高且确定性强，是2016年成长股选股非常重要的标准。

　　从稀土涨价 角度看，上游公司在从价资源税出台后，利润增量部分将归政府，业绩弹性有所减损，而磁材类公司拥有充沛的现金和较强的库存管理能力，在稀土价格低位囤货，将完全享受稀土价格上涨后的存货升值收益。同时，稀土价格周期向上，磁材的毛利率定价方式使其单吨毛利逐步增厚。建议重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等个股。

　　5. 钴：期待钴稀之时，重点关注华友钴业、格林美

　　5.1. 全球钴供需：2016年小幅过剩，乐观情景下有望短缺

　　结合CDI、Roskill和安泰科的预计，我们预计2016年中性情景下全球钴供应仍将出现小幅过剩275吨，乐观情景下则可能出现短缺4000吨。即使2016年未出现短缺，到2017年起将出现5660吨短缺，且在2018年短缺将加剧。钴价自2016年起预计将稳步回升。

　　其中，供给端CDI、Roskill等机构预计仍将保持4%的低速增长，中性情景2016年供给量99275吨，乐观情景95000吨。增加主要来自刚果（金）、澳大利亚等地的Chemaf SPRL、Sirius Resources NL等项目投产。考虑到铜镍伴生矿是钴矿 产出的主要来源，若铜、镍价格过低导致铜镍矿 大规模减产并带动钴减产，则2016年可能出现短缺，但目前可能尚小。

　　需求端仍将保持6.5%的增速，对应2016年需求为99000吨。需求增长主要来自新能源汽车需求带来的三元材料用钴量大幅增长，高温合金需求稳步增长，硬质合金需求放缓。

　　5.2. 全球钴供给：矿山产能释放高峰过去，冶炼产能保持稳定

　　全球钴金属的主要供给来源是钴矿山（约82%）和再生精炼钴（约18%）。根据CDI的统计，1995-2011年之间，全世界钴的产量中大约有18-20%的量来自于再生钴，近年来，随着铜镍矿副产钴逐步提高以及钴价走低，回收钴在全球供应占比已有所下降。

　　在钴矿价格低迷的背景下，未来3年新增项目有限，钴矿供给增速有望逐步回落。其中2016年主要项目来自刚果（金）的Etoile LeachSX–EW plant、澳大利亚的Nova Nickel和美国的Idaho Cobalt等，合计新增产能6875吨。2017年新增项目较少，仅加拿大NICO和赞比亚Cobalt converter slag等，合计新增产能1975吨，届时供给增速将大幅回落。

　　此外，由于铜镍价格低迷，2016-2017年还可能出现铜镍矿的关停，并带动铜钴伴生矿产能去化。如下表所示，嘉能可已经开始削减Katanga的产出规模，若铜、镍价格继续下跌，考虑到以下矿山均为铜镍钴伴生矿，不排除嘉能可、淡水河谷和自由港进一步削减产量，并导致钴产出进一步下降的可能。

　　5.3. 全球钴需求：新能源汽车需求带动三元材料用钴量上升

　　全球钴需求主要集中在电池 材料、高温合金和硬质合金等领域，中国钴需求尤其集中在电池材料领域，占比高达77.01%。根据CDI的统计，全球锂电池 需求占钴需求总比例为41%，高温合金需求占比为16%，硬质合金占比为7%，其他需求则包括硬面材料、磁材、催化剂等。

　　5.3.1. 电池材料需求：钴酸锂需求放缓，新能源汽车需求带动三元材料增速快速上升

　　电池材料对钴的需求主要来自钴酸锂和三元材料，其中钴酸锂是主力需求。含钴材料主要包括钴酸锂、镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂等，合计占全球正极材料市场份额70%。其中钴酸锂占比最大，高达47%。

　　钴酸锂正极材料也是全球钴金属消费的主力。如下表所示，1GW能量密度同为150wh/kg的不同正极材料，钴酸锂、三元材料523、三元材料111和三元材料811对应的钴消费分别为1605吨、325吨、544吨和162吨。

　　考虑到受到民用市场需求饱和的影响，手机、锂电池增长放缓，钴酸锂需求也将保持低增速。平板电脑、笔记本电脑移动设备产量增速持续回落。IDC 数据显示，2014年全球手机出货量超过19亿部，同比上升6%；2015年前3季度出货量小幅回落，预计全年小幅下降0.4%。目前全球手机市场以替换性需求为主，智能手机 保持相对高增长 ，渗透率进一步提升；但手机总出货量预计保持1-3%低速增长。

　　全球新能源车汽车用三元材料需求高速增长，2016-2017年预计对应钴金属消费量分别为16420、27311吨，每年将带来8000吨新增金属钴需求。

　　5.3.2. 高温合金：受益航空航天 需求稳步增长

　　海外高温合金需求占比较高，增长稳定，我国钴基高温合金的需求则将受益航空航天领域的应用增加。高温合金是制造现代航空发动机、航天火箭发动机和工业用燃气 涡轮发动机的重要金属材料。未来随着我国自主航空发动机放量，钴基高温合金需求需求将保持高速增长。

　　5.3.3. 硬质合金：稳步增长，小幅放缓

　　硬质合金领域钴消费主要应用在硬质合金、硬面材料以及硬质合金混合料等产品。据中国钨业协会硬质合金分会预测，2015年我国硬质合金产量将达到3.1万吨。2015年硬质合金领域钴的消费量预计为3000吨，同比增长4.3%，增速放缓，预计2016年也将小幅放缓。

　　5.4. 投资标的：建议关注华友钴业、格林美

　　投资标的上，建议关注华友钴业、格林美。其中华友钴业是钴盐龙头，坐享库存重估。

　　稀土行业股票：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）、厦门钨业（600549）、中色股份（000758）等标的；同时，轻稀土标的建议关注盛和资源（600392）、安泰科技、北方稀土（600111）、包钢股份等。重点推荐 盛和资源（600392）

　　永磁行业股票：中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）、安泰科技、银河磁体（300127）、英洛华（000795），江粉磁材（002600），重点推荐正海磁材（300224）江粉磁材（002600）

　　钴行业股票：华友钴业（603799）、格林美（002340）

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