研报日期：2016-10-28

　　国睿科技(600562)　　事件：1）公司发布16年三季度报，报告期内公司实现营业收入7.04亿元，同比增长1 6.33%，归母净利润1.33亿元，同比增长25.37%。2）Q3单季实现营收2.64亿元，同比下滑1.43%；归母净利润0.50万元，同比增长0.87%。　　投资要点：　　三季度增速放缓，不改全年高增长预期。三季度业绩同比去年基本持平，增速低于上半年。我们认为单季增速放缓与订单确认有关，公司大额订单较多，客户为军方等国有企业，确认时点影响了三季度的业绩。存货是按照项目的建设进度确认，前三季度存货同比增长53.05%，反应公司订单执行情况良好，有望年底交付，不改全年高增长预期。　　中标PPP大单与信号系统，轨交业务扬帆起航。报告期内子公司恩瑞特中标徐州市城轨信号系统项目，订单额2.36亿元，周期3年。以14所为首的联合体中标福州市轨交2号线机电设备PPP项目，订单总额49亿元，项目周期2年，恩瑞特承包其中的信号系统业务。未来两年公司轨交业绩有望放量增长。　　电科系资产优质，看好资产注入带来业绩的增厚与优质资产未来的盈利能力。1 2年1 4所未注入资产净资产65亿、营收84亿、净利润6.79亿，是同期国睿科技的1 3倍、1 5倍、8倍。中电科资产证券化率仅23%，远低于军工集团平均值40%，未来证券化空间大。公司作为中电1 4所唯一的上市平台，资产注入预期强。未来海空军装备放量带来军用雷达需求，有望持续增厚业绩。　　维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元，对应EPS分别为0.58元，0.80元，1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫，电科系资产注入预期有望切换公司的估值我们给予17年50XPE，目标价40元。　　风险提示：资产注入低于预期，海空军装备换装不达预期，机场与气象产业建设低于预期，空管雷达进口替代低于预期。 今日最新研究报告

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