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研报日期:2017-05-04
迪马股份(600565) 事件: 受同一大股东控制下的智慧农业(000816)跌停影响拖累,公司于5 月3 日大跌。我们判断,公司基本面未发生改变,不改看好逻辑。 主要观点: 1、昨日大跌并不是因为基本面发生变化,而是被错杀 一方面,3 日大股东控制下的智慧农业一度跌停,主要归因于受有机构被强制平仓。市场因恐慌大股东出问题而形成巨大抛压,但其实公司基本面并未发生变化;另一方面,14 年重组的限售股解禁,市场担忧大股东大量减持,但3 日晚间大股东已经出具半年不减持承诺。公司基本面未发生变化,仍处于快速扩张的进程中,价格已跌至近两年新低,买入机会已现! 2、定增有序推进,保利将成为第二大股东 公司已经根据新规重新调整定增方案,定增金额为10.7 亿,市价发行,募资全部投向军品板块,预期将不受对地产公司(尤其是住宅开发类)再融资的限制,昨日证监会受理。定增完成后,预期保利将成为第二大股东,深度绑定合作方利益。 3、地产 军工战略方向确定 地产反哺军工:军工去年销售额226 亿,权益占比80%,今年目标300 亿,18 年目标500 亿,目前公司在手货值超900 亿,布局城市绝大部分于核心一、二线;军工做大做强:争取未来形成军工与地产业务营收格局比例为1:3,目前军车(募资后产能20 亿)和外骨骼机器人(预期17 年底民用版有望面市)均取得实质性进展,同时,与保利系的深度合作也为公司军工板块带来巨大想象空间(20 亿保利防务基金,预期将继续落地其他合作)。 4、多种渠道融资降成本 除定增外,公司目前还在申请中票和永续中票,目前进展顺利,根据当前市场利率趋势和公司资质,预期新增融资将继续降低公司融资成本。 结论: 公司是深耕重庆、拓展全国的区域品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,17 年起将进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期,将显着提升公司盈利和估值水平。具体来看: (1)地产板块业绩快速增长 根据公司当前土地储备城市布局升级和总量的增长,以及股权激励计划的内在要求,公司2017、2018 两年的销售收入有望保持在高位,我们看好公司的全产品线和良好的控成本能力,认为公司有望在2017 年迈入300 亿梯队。 值得关注的是,保利防务投资或带来海外防务基地建设业务,将对公司地产业务板块产生深远的影响,促使公司军工领域的业务范围得以迅速扩大。 (2)军品板块前途明朗 军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块:外骨骼项目前期是国家投入的科研经费,公司是进行产业化,巨大的军用、民用市场将保障产品的高毛利特性;军车板块当前产能不足,亟待定增资金注入扩张产能提升规模。根据定增预案的预期,军车和外骨骼机器人两类业务的业绩大量释放均于2018 年,从而奠定了2018 年将成为“军工业务元年”的地位,从当前定增进展和军工板块研发进程来看,公司下半年定增过会、增资军工业务成为大概率事件,军工业务在2018 年的爆发可期。 我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为180 亿元、238 亿元和278 亿元;每股收益分别为0.54 元、0.68 元和0.85 元,对应PE 分别为10.67、8.48 和6.81。不算军工板块的前提下,公司NAV 折价25%,给予公司非常好的业绩支撑,我们给予公司6 个月目标价12 元,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 1、军品订单业绩释放速度不及预期; 2、与保利防务合作协同效应较弱; 3、重点布局城市房地产行业调控政策[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 重整是必然的,否则华润渝康拿手里的质押票就是堆废纸。不但要重整,还要置入资产。渝(迪马股份600565)
- 2 你们目前只有一个希望了,那就是东银控股集团重整,发投是实打实的想参入,政府是全力(迪马股份600565)
- 3 心太善良,误判迪马。市场永远是对的。对于迪马,我误判了,认为当地那么支持它,那么(迪马股份600565)
- 4 制定是个不眠夜、迪马自己在接近1.6的价格买了一百多万股这么久了因为心疼亏的钱一(迪马股份600565)
- 5 迪马属于肯定会是下半年妖股,总结有3点第一迪马高强度洗盘,基本把散户和做T的洗的(迪马股份600565)
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- 10 迪马的出路可以参考鑫科材料(迪马股份600565)
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