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研报日期:2016-09-23
迪马股份(600565) 报告摘要: 两大板块协同发展成型:地产提供业绩支撑,军工提供题材助推。 地产板块业绩快速增长,预期年均增速超过35%。根据中指院数据,公司上半年年销售额85 亿元,据此保守估计今年销售额可达160 亿。同时,公司的股权激励方案已经对外公布,基本上要求2018 年营收规模达到300亿,反推过来其复合增长率达到35%以上。 军工板块厚积薄发,定增项目打破天花板。军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块:外骨骼项目定位为产业化角色,目前己经成立合资公司,电子科大以技术入股,公司持股比例20%且负责产品批量生产,产品研制进展符合预期;特种车中的军车产能已经饱和,定增后用于军车生产线扩建的达产期预期是18 年下半年,我们预期军车营收规模或将超过15 亿元。与保利系的合作更是使公司“地产 特种车”两大主营业务扩展了军工领域的业务范围,预期将为公司军工板块带来巨大机遇。股权激励计划促增长。公司于9 月8 日公告限制性股票授予名单,覆盖人群包括管理层和核心员工158 人,激励计划包含的限制性股票占当时时点公司股本总额的3.79%。激励计划覆盖范围之广,力度之大,足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。 公司近三年显着成长可期。公司是深耕重庆的区域品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,16 年起将进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期,将显着提升公司盈利和估值水平。 我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为111.39 亿元、146.84 亿元和185.55 亿元;每股收益分别为0.38 元、0.55 元和0.68 元,对应PE 分别为18.23、12.82 和10.38。不算军工板块的前提下,公司NAV折价11.21%,给予公司非常好的业绩支撑,我们给予公司6 个月目标价12 元,维持公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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