研报日期：2016-09-01

　　用友网络(600588)　　公司发布半年报：　　实现营业收入 1,739,768,474 元，同比增长 14.8%；归母净利润-179,954,388 元，亏损额同比增加 11,283,897 元；扣非后净利润-196,803,933 元，亏损额同比减少 3,891,166 元； 扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为-94,733,015元，亏损额同比减少 70,991,893元；符合市场预期。　　传统软件业务业绩拐点已现　　公司通过强化移动端产品研发推广力度、衔接本地 ERP 软件与云端应用等方式，加速软件产品在管理、制造、营销等全业务链环节的互联网化，满足各行业大、中、小型企业客户的互联网转型需求， 软件业务收入增长 10.0%，业务毛利率提升 5.18 个百分点，业绩拐点业已显现。　　企业互联网业务增速持续提升　　公司企业互联网服务业务在数字营销（超客营销、 秉钧网络、电商通、友云采等）、智能制造、共享服务（财务共享服务、人力资源共享服务）、社交与协同办公服务业务（企业空间、工作圈、移动通信服务） 等方面取得较大进展， 业务收入和客户数量继续保持高速增长。 企业互联网服务业务的企业客户数超过 128 万家，较 2015 年年末增长 60%， 实现收入40,829,574 元，同比增长 200.6%。　　互联网金融业务增长形势喜人　　互联网金融服务业务实现收入 71,753,376 元，同比增长 224.2%；互联网金融服务业务中的支付业务实现交易额 138 亿元， 同比增长 345%，其中在线支付业务同比增长 1,633%，签约商户数量较年初增长 248%； 互联网金融服务业务中的网贷撮合交易平台服务业务累计撮合成交金额 62.4亿元，新增撮合成交金额 31.9 亿，比 2015 年底增长 105%， 累计用户数603,099 人，比 2015 年底增长 76%。　　估值与评级　　公司作为国产管理软件龙头，正积极构建企业互联网生态系统，看好公司利用卡位优势，转型企业互联网时代的数据运营商，预计 2016-2018年 EPS0.23、 0.33、 0.42 元，维持“买入”评级，目标价 30.00 元。　　风险提示： 创新业务进展不及预期；市场整体估值水平下降。 今日最新研究报告

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