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研报日期:2016-05-10
与预测不一致的方面 用友网络公布2016 年一季度收入为人民币5.90 亿元(同比增长19%,符合高华预期),净亏损人民币2.17 亿元,而高华预测此前预计净利润500 万元。销售管理费用为人民币6.23 亿元,同比增长33%,销售管理费用率从2015 年一季度的94%升至105%。财务成本为人民币5,100 万元,因为欧元升值导致汇兑亏损上升。 投资影响 要点:1) 企业互联网服务(云ERP、CRM、人力资源等)收入为人民币1,800万元,同比增长248%,互联网金融业务(P2P、支付)收入为人民币3,200 万元,同比增长309%。虽然增势良好,但较小的规模使其中期增速难以推断,尤其在销售管理费用高企的情况下。2) 企业互联网服务业务客户规模从2015 年末的80 万升至100 万。我们认为客户增速放缓的主要原因是中小企业软件即服务业务(SaaS)竞争加剧。3) 公司依然注重发展企业互联网服务和互联网金融服务业务。短期内,我们担忧公司的大举支出策略会对盈利能力产生负面影响。 估值:我们将2016 年盈利预测下调10%并将2017-2020 年盈利预测下调1%-6%,以反映销售管理费用的上升。我们将基于长期贴现市盈率计算的12 个月目标价格下调了6%至人民币11.6 元,仍基于全球同业21 倍的2016 年预期市盈率中值乘以2020 年每股盈利预测0.76 元(原为0.81 元),并贴现回2016 年。我们维持卖出评级,因为我们预计盈利能力将因新业务扩张而走软。主要风险:货币化快于预期;成本控制好于预期。 今日最新研究报告
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- 1 这个股票本周还是以稳定为主,唯一的翻盘机会就是一季度报,如果盈利股票能上13,如(用友网络600588)
- 2 从底部上来很多获利盘,今天主力快速拉升,回落收盘目的就是撼动这些不坚定的筹码,今(用友网络600588)
- 3 每月定投死磕到底(用友网络600588)
- 4 今天13元接了点筹码,看似底,却不是底!近期下跌,进了不是散户,感觉主力还会继续(用友网络600588)
- 5 看这个票也有些年头了,理性分析一波,欢迎探讨看预告喜忧各半1、半年度营收差有点出
- 6 用友网络:预计上半年净亏7亿元到9亿元,整体合同签约额31.3亿元
- 7 用友网络:预计上半年净亏损7亿元-9亿元
- 8 用友网络:预计2023年半年度亏损7亿元-9亿元
- 9 用友网络:用友网络2023年半年度业绩预告
- 10 用友网络22本
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