中国医药发布季报当天晚上，12点的时候看到的标的，本来准备睡觉的。。。看到就打鸡血，连续四五个小时 看了数篇研报，之前的年报半年报，以及子公司的研发状况。1季报2.5亿净利润，增长43.65%（市值144亿，要是今年剩余3个季度都这么撸，会逆天）。公司制剂拥有瑞舒伐他汀，阿托伐他汀俩个品种。血液制品公司上海新兴俩年内有望注入。 他家去年下半年才获批瑞舒伐他汀 的吧，但是已经拿下6个省份的中标。我觉得 他家有阿托伐汀的卖药经验和渠道，瑞舒放量要比一般企业更快。（瑞舒和阿托是一个科室的药物。阿托做到了4亿的销售规模，增长40%）。今年公司业务增长无忧，如果后续上海新兴进一步注入，估值可以看高一线，唯一的不爽，公司即将增发，市值又要变大，目前的股价也不是很性感。要么再等等。。。研发而言，大多数觉得这个公司是大路货。另外我个人觉得 公司在上海普康药业，以及即将注入的北京长城制药，这俩个公司不怎么赚钱，完全可以采取转移文号的方式卖地。。。上海80亩，北京5万平的占地（北京的西四环南路63号院厂区为制剂基地，占地面积 22000 平方米。）。公司的数次资产注入还是蛮公允的。。。只不过在看这个公司的过程中也看到旗下子公司 天方药业一些不好的信息，需要进一步核实。比如天方药业在和公司合并前有财务数据造假的事情。=============================之前没怎么注意这家，看过一次，只是觉得海外的业务不好说，由于属于国家层面医药交流，算是窗口企业，当然也算垄断类型业务。医药制造也算好，化药这块还能继续增长，真正让我引起重视的，除了季报大幅增长之外，公司拥有 阿托伐他汀钙 ，15年该产品营收超4亿,销量同比增长40%以上，公司这个产品是国内第三家获批的，唯一的胶囊剂 ，北京嘉林药业15年销售额大概在9亿左右。这个有点像 乐普买下 新帅克，杀入信立泰的 氯吡格雷片市场，之后一波大涨。阿托伐他汀是他汀家族的一大重磅药物，连续多年全球销售额超过100亿美元。它是由华纳兰伯特（已并入辉瑞）研制，1997年在美国上市，商品名立普妥。中国医药旗下子公司 海南通用三洋制药去年获批了 瑞舒伐他汀钙胶囊。国内市场上，阿托伐他汀仍然占据着降脂药市场50%以上的份额，但增速已放缓到20%以下；瑞舒伐他汀自上市以来迅速增长，一跃成为第二大降脂药；瑞舒伐他汀 03年由FDA批准上市，商品名为可定。作为新一代的他汀类降脂药物，它能够显著降低低密度脂蛋白胆固醇的水平，同时有效提高高密度脂蛋白胆固醇的水平。与阿托伐他汀相比，瑞舒伐他汀在降低低密低脂蛋白胆固醇幅度更大,速度更快,不良反应更少，耐受性好,被誉为“超级他汀”。因此其临床应用增长很快，2014年在国内他汀类用药规模中占比高达30%，增速仍近40% 。该产品在国内上市以来同样增长非常迅速， 201 4年样本医 院用药金额已达到 6.7亿元，预计国内的终端市场规模已 达 40亿。国内主要获批的几家：浙江京新药业，（销售额3.4亿，2014年销售额为2.3亿元，样本医院市场份额5.3%）海南通用三洋药业（中国医药全资子公司），南京先声东元制药，鲁南贝特（样本市场6.6%市场份额），浙江海正药业，阿斯利康（原研，占据82.5%的样本市场份额），正大天晴（正大天晴销售额超4亿，增长40%）。中国医药有阿托伐他汀开道，后续 瑞舒伐他汀 很好上量。从15年7月开始 经在重庆，广东，上海，山东，云南 6省中标，随着今年招标大年的推进，公司该产品的上量值得期待。查了一篇论文【不同厂家瑞舒伐他汀钙片溶出度比较】，可以在国家图书馆看到电子版本。 里面提到国产有一家的产品几乎和原研发一致，不知道是上述的哪一家，要我是该厂家，一定会公布该数据，尼玛，基本就是抢市场的节奏。但研发能力就真不知道了。等洛。要么你牛一直涨上去。还有一点我想说明的是，控股股东手里有一个血液制品公司，感兴趣的可以去看看这个公司，单从控股股东上次注入这个上海新兴25%左右的股权，还是蛮公允的，基本就是个12到15倍左右的估值（我印象中，具体可以看公司公告），目前这个公司也被上市公司托管，俩年内会将这部分股权注入。 血液制品公司，你也知道有多值钱，关键公司是否能把这块业务做大，比如在湖南，江西俩省拿到更多的血站。上海新兴为国有控股股份有限公司，注册资金1.64亿元人民币，主要从事血液制品的研发与生产。公司于1999年在上海市浦东新区投资1.7亿元，建成了目前亚洲一流的血液制品生产基地，年设计原料血浆处理能力达300多吨，在国内同行业企业中居于前列。        我公司成立以来，非常重视科技研发工作，一直将血液制品的新产品研发作为促进公司发展的原动力，2000年至今，公司血液制品产品的种类和数量由三个品种，6个规格，提高到目前的11个品种共31个规格，包括：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、冻干静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白粘合剂、人纤维蛋白原。目前产品种类和数量在国内同行业中居前二名（目前，国内血液制品产品种类生产数量最多的是华兰生物，共12种），原料血浆的综合利用率高。        我公司出资约5000万元收购了两个单采血浆站，分别为湖南怀化单采血浆站和江西余干单采血浆站。可年采血浆约70吨的规模，目前采量正逐月稳步上升。公司也进一步加强了投资收购和新建单采血浆站工作，以新建为主。上海新兴全部股东全部权益价值的评估价值为36,606.74万元。上海新兴 51%股权托管期限暂定为自本协议生效之日起至2017年12月31日止。上海新兴，大家可以从这个公司的（背景，前身），注入价格来判断值不值，另外就是为何去年是收购上海新兴其他小股东22.%左右权益，而不是把控股股东的那50%注入，控股股东股权已经托管上市公司了，要是这俩年血站获批超预期呢？把这个上海新兴公司和博雅生物对比下试试？看看技术能力，营收中国医药要是能跌到前期低点11左右，好爽的进入价格，拿着底仓看公司产品放量吧。这个公司目前一个是把 阿托和 瑞舒放量上去的话，估值可看高一线，要是上海新兴的血站拓展（今年增发，收购血站也是一条路），又可以高看一线。另外在研发上公司还是要走捷径，比如引进整体团队（收购研发团队公司）。=================================公司业务三大块，国际贸易、医药工业、医药商业工业体系涵盖化学制剂、原料药、生物药、中药、保健食品,产品聚焦于抗感染药物、心脑血管用药、解热镇痛药物、抗肿瘤药物等多个领域。（后续有海南康力，北京长城，上海新兴注入预期，都已经由上市公司托管）医药商业,公司建立了以北京、广东、河南、河北、湖北、新疆、江西为核心的医药商业纯销网络体系及以总代理、总经销品种为载体的覆盖全国的医药商业分销网络体系。（江药集团有望注入，江西省最大的分销企业）国际贸易领域,作为专业化医药商品供应链综合服务商,公司目前经营的产品包括化学原料及制剂、生物及血液制品、中药材、香辛料、植物提取物、蜂产品、健康食品原料、有机产品等300多个品种,产品远销日本、欧洲、美国、东南亚等80多个国家和地区。同时,也将国外有价值医药资源引入国内。（公司是国内唯一一家国家层次的窗口企业，主要是和第三世界国家的药品分销采购，比如前几年和古巴，委内瑞拉的药品出口。）公司工业板块在全国医药工业企业的排名由63名提升至56名，化药企业排名由50名提升至46名，工业板块的整体实力快速提升；商业板块在医药商业排名第9，比上年上升一位，医药工业板块克服行业外部环境的严峻考验和成本上升的压力，通过不断优化品种结构、强化市场开发、提高精细化管理水平，营业收入稳步增长，盈利能力快速提升。在2014年大幅增长的基础上，2015年净利润同比增长54%，对公司的利润贡献达34%医药商业板块通过加快推动网络扩张，推进市场开发和业务模式创新，以精细化管理提升经营质量等措施，医药商业板块保持了持续快速发展的良好势头。2015年，营业收入、净利润同比增幅分别为24%和45%，对公司的规模贡献度达57%，利润贡献度达29%国际贸易板块通过不断深化海外市场开发，持续推进业务转型，延伸产业链条，总体保持了稳定发展的经营态势。2015年，营业收入同比增长8%，对公司的利润贡献为37%。公司深度开发海外市场，在欧洲、日本等重点市场设立办事处，同时积极拓展东欧市场；不断深化天然药物全产业链经营模式，东北人参、赤芍和新疆甘草种植项目正稳步推进。在政府项目2015年 公司实现营业收入205.7亿元，同比增长15.19%。医药商业板块为主，收入占比为57%。国际贸易板块经营规模保持稳定增长，营业收入占比32%。医药工业板块因GMP改造、环保改造和技改搬迁等项目的推进，生产活动受到一定影响，其销售规模占公司收入总额的11%。医药工业板块净利润同比增长54%，净利润贡献占比从上年同期的26%上升至34%，随着销售规模的持续扩大，利润贡献度将进一步提高。国际贸易板块净利润同比下降13%，净利润贡献占比从上年同期的51%下降为37%，主要2015年集中按个别认定法确认存货、应收账款等资产减值损失8,432万元，若剔除该因素影响，国际贸易板块净利润同比增长14.93%，主营业务仍保持良好的盈利能力。医药商业板块规模效应显现，净利润同比增长45%，净利润贡献占比从上年同期的23%上升至29%。2015年6月，股东大会同意以14.23元/股向医控公司、上汽投资等5名对象定增1.22亿股，发行规模17.36亿元。其中，医控公司以其所持武汉鑫益45.37%股权参与认购(评估值8640.85万元)，本次定增募资现金16.50亿元，【2016年2.38亿收购河南泰丰30%股权，第二步用子公司股权换购40%泰丰股权（没搞懂为何不一次性用资金收购）泰丰医药经营业态齐全，拥有专业的招商和新药推广队伍以及医疗器械经营团队；具有良好的公共关系和终端客户资源，与省级医院及各地市主要医院均建立了良好合作关系；企业盈利能力强，拥有现代化医药物流中心；经营团队专业化水平高，具有良好的市场开拓精神。截至2015年12月31日，泰丰医药资产总额66,918万元，实现营业收入81,791.59万元，净利润8,693.3万元。】从这笔收购看，不到10PE的收购价格。报告期内，销售费用支出合计8.23亿元，同比增长19.72%，主要由于加大新业务开发力度，市场开发费用、销售人员费用同比增长幅度较大，运输费随着业务增长有所增长。其中：经营人员工资2.29亿元， 同比增长16.08%；运输费用1.09亿元，同比增长15.48%；劳务手续费1.06亿元，同比下降27.22%。管理费用支出合计5.06亿元,同比增长20.52%，主要是由于本期天方药业搬迁事项列支停产费用0.70亿元，其中：管理人员工资1.87亿元，同比增长8.92%；租赁费0.22亿元，同比增长23.55%。财务费用支出合计0.68亿元，同比下降35.49%，其中利息支出0.93亿元，同比下降31.04%，主要是公司引入资金池，通过内部资源配置，加强资金统筹管理，置换了部分带息负债，降低了债务融资成本。报告期内，公司仅对部分可供出售金融资产采用公允价值计量，包括持有的招商银行、招商证券股票。其中，招商银行持股1,620.12万股，报告期内持股数量未发生变化，2015年其公允价值变动导致其他综合收益增加1,701.13万元；招商证券持股853.71万股，报告期内持股数量未发生变化，2015年其公允价值变动导致其他综合收益减少4,206.65万元。报告期内，公司新获得生产批件3个，临床批件8个，发明专利授权10项。目前，公司共有在研项目77项，其中创新药3个，化学仿制药69个，中药5个。报告期内，研发投入总额7,408万元，占医药工业板块营业收入总额的3.15%2015年，公司资本性投资金额为1.28亿元。医药工业板块GMP改造和技改搬迁等工作取得了重要进展，可持续经营能力进一步增强。截止到目前，天方有限已完成阿托伐他汀钙等12条生产线的GMP认证工作，螺旋霉素及盐酸林可霉素分别通过了欧盟、墨西哥的GMP认证，产品质量获得国际认可；天方有限环保处理项目、原料药车间搬迁以及天方中药GMP车间改造项目正在积极推进。三洋公司为加强市场竞争力，2015年开始推进瑞舒伐他汀钙产业化项目。湖北科益口服固体制剂、半固体制剂车间正在准备现场检查，氢化原料车间正在建设之中；天山巴楚新厂已开始试生产，天山制药本部厂区搬迁正在进行当中。其他技改项目也在紧张有序地推进中。医药商业板块为积极拓展物流业务，实现业务链延伸与创新，2015资本性支出项目有所增加。其中，永正公司库房更新改造及扩建工程、采购平台建设，广东通用公司智慧药房改造项目、B2B电子商务平台开发等资本性支出项目已于2015年开始进行。河南省医药遂平物流基地建设已于2015年完成并投入使用。北京长城制药厂(托管企业)        北京长城制药厂占地面积50000平方米，分两个厂区。五里店厂区为中药原料和提取基地，占地面积28000平方米，西四环南路63号院厂区为制剂基地，占地面积 22000 平方米。住所：北京市丰台区西四环南路63注册资本：1515 万元成立日期：1984年截至2014年12月31日，长城制药资产总额为11,500.72万元，净资产为10,403.18万元，2014年度实现营业收入10,203.26万元，净利润261.64万元。上海普康药业有限公司        上海普康药业有限公司是一家专业的现代化制药生产企业，公司地处上海市闵行区国家级经济开发区，紧邻国家科技园区紫竹园。占地80余亩，公司主要生产盐酸二甲双胍缓释片、卡托普利片、宁心宝胶囊、头孢拉定胶囊、头孢氨苄胶囊，厄多司坦胶囊等25个产品26个规格。

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