研报日期：2017-04-28

　　鹏起科技(600614)　　 公司发布2017 年一季报，实现营业总收入5.01 亿元，同比增长4.50%，实现归属于上市公司股东净利润8016.99 万元，同比增长63.41%，每股收益0.046 元。我们预计17-19 年EPS 为0.31 元、0.40 元及0.46 元，对应当前股价PE 为38X、30X 和26X，考虑到公司业绩确定性较强、军工业务具有稀缺优势，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。　　并表宝通天宇贡献部分业绩增量，剥离资产轻装上阵：公司17 年第一季度实现营收5.01 亿元（ 4.50%）,实现归属于上市公司股东净利润8016.99 万元（ 63.41%），基本每股收益为0.046 元。公司于今年2 月正式签署协议收购成都宝通天宇电子科技有限公司51%的股权，今年第一季度并表宝通天宇对公司业绩增量贡献较大。同时公司董事会于去年11 月审议通过《关于向鼎立控股集团股份有限公司出售资产的议案》，截止到一季度末，鼎立控股集团股份有限公司已按照股权转让协议相关条款支付合同总价的51%，剥离部分亏损资产也对于公司一季度业绩同比增量产生积极影响。　　业绩确定性强，安全边际较高：鹏起科技目前主要业务有两大方向，一是环保业务，主要是做有色金属的资源回收利用，预计2017 年净利润或超过两个亿。另一部分是军工业务，主要是由三家子公司来负责。其中体量较大的为洛阳的鹏起实业，主营业务为钛合金精铸、精密机械加工和激光焊接，2017 年承诺的净利润为2.2 个亿。此外公司2017 年2月收购主要做射频和微波组件的成都宝通天宇，成都宝通天宇业绩承诺为5800 万，公司还于去年成立主要做铝合金构件的洛阳乾中新材料。上市公司2016 年相继剥离了亏损的农机、橡胶和部分房地产业务等传统主业，2017 年业绩或有较大的飞跃，预计2017 年环保加上军工业绩有望超过5 亿元，目前具有较高安全边际。　　军工业务具有较好的稀缺优势：上市公司旗下主要承担军品业务的鹏起实业，是国内唯一一家军工四证齐全的民营军工钛合金精铸企业，其他四家钛合金精铸方面竞争对手均为院所，公司也是国内唯一一家精铸、精密加工以及激光焊接于一体化的企业。相较于国有军工企业生产成本较低且生产周期较短，同时合格率较高。目前公司在手订单货充裕，业绩完成确定性较高。　　大股东大幅增持公司股份，未来或有外延收购：今年2 月到4 月14 日，公司第一大股东及一致行动人已经增持5400 万股公司股份，占比3.09%，4 月20 日又公告新的增持计划，计划未来6 个月增持4-4.7 亿元，总共花费将近12 个亿，显示公司股东对于公司未来发展的信心。此外，公司对于本身军工业务的未来发展计划并非只做钛合金结构件精铸，未来外延可期。　　投资建议：我们预计17-19 年EPS 为0.31 元、0.40 元及0.46 元，对应当前股价PE 为38X、30X 和26X，考虑到公司业绩确定性较强、军工业务具有稀缺优势，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。　　风险提示：业绩承诺低于预期，业务整合风险。[长城证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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