研报日期：2017-05-03

　　东方明珠(600637)　　公司公布16 年年报：实现营业收入、归母净利润194.45 亿、29.34亿，分别同增-7.95%、0.94%；EPS 为1.12 元，同减27.14%；实现扣非归母净利润18.81 亿，同增133.19%，业绩超预期。公司同时公布17 年一季报：实现营业收入、归母净利润37.06 亿、4.30亿，分别同增4.49%、24.72%，利润大幅增长主要系报告期内处置地产项目获得投资收益1.46 亿，实现扣非净利润3.18 亿，同增2.07%。　　报告期内，公司在媒体、内容方面优势突出：　　1、整合媒体渠道优势，打造以BesTV 为统一品牌的多渠道视频集成与分发平台，推动业绩稳健增长。公司旗下拥有IPTV、互联网电视、有线数字付费电视、手机移动电视等多种传媒渠道，覆盖PC、手机等多元化终端设备，是国内多渠道视频集成与分发平台龙头。IPTV 方面，公司牌照优势突出，为目前两家IPTV 全国内容服务牌照运营商之一，截至2016 年底，IPTV 有效用户数达3200 万，保持B2B 市场中的领先优势；OTT 方面，公司是全国七个互联网电视播控平台运营商之一，截至2016 年底，公司OTT 用户超1980 万户，其中与兆驰合作的智能电视一体机业务发展较快，风行电视当年出货量超300 万台。2016 年，IPTV、OTT 业务收入持续增长，分别为19.27 亿元、4.97 亿元，分别同比增长4.40%、27.47%，毛利率分别为48.93%、27.47%，0TT 毛利率较上年减少37.70 个百分点，主要源于公司为拓展业务导致成本有所上升。　　公司同时拥有有线数字付费电视、手机移动电视等媒体渠道。数字电视上，公司是广电总局批准的4 家全国数字付费频道集成平台之一，2016 年，公司拓展了北京、上海、重庆、河南、陕西、江苏等多个驻地，有线数字电视付费用户达5200 万，互动点播用户达900万，DVB OTT 用户达400 万；手机移动电视方面，公司自主开发“大屏 小屏”互动平台，推出BesTV APP 客户端，同时与互联网企业、手机终端厂商全面合作，加快BesTV APP 客户端用户运营能力建设，截至2016 年底，BesTV APP 客户端月活跃用户数超1000万。　　2、推进以内容IP 运营为核心的内容产业链建设，内容资源优势凸显。公司依托控股股东SMG 的资源优势，对接其内容制作与产品运营版块，积极推进以内容IP 运营为核心的内容产业链建设。　　内容制作方面，公司通过强化优质IP 储备及影视项目策划、制作能力，开展全方位产业合作，坚持与产业链上下游、国内外市场知名公司建立良好稳定的合作关系，推进内容精品化、国际化、新媒体化。2016 年，公司成功推出《红旗漫卷西风》、《神探夏洛克》、《我们诞生在中国》、《约会恋爱究竟是什么》等多部作品，其中，与迪士尼合作的纪录电影《我们诞生在中国》以 6644 万票房打破国内纪录片票房纪录。　　版权运营业务是公司联接内容制作与渠道运营两个产业链的核心环节， 在满足“娱乐 ”战略版权需求的基础上，公司不断增强版权资源核心竞争力，向全媒体版权内容供应商、IP 系统运营商发展，凭借优质版权内容资源打造华语节目版权营销枢纽，形成线上线下统一的版权集成与分销平台，对接境内外需求方，为其提供各种形式的版权服务。2016 年，公司进一步充实、完善体育、电影、电视剧、少儿动漫、纪实等王牌内容竞争力，与NBA 签署了新一轮四年合作协议，获取包括IPTV 全场次独家播映权及VR 全场次播映权在内的多项权利，并获得BBC 全球经典产品《Top Gear》国内全平台独家播映权。　　游戏业务方面，依托与全球两大游戏主机商微软Xbox、索尼PlayStation 的合作，公司主机游戏营收表现出色，未来有望成为公司业绩增长亮点，2016 年，公司完成双平台“双百”目标（100 万用户、100 款游戏），实现最终幻想15（Final Fantasy 15）国行双平台数字版、光盘版的全球同步发行；17 年2 月，公司拟参股三板手游研运商盖娅互娱公司25.5%股权，同时双方签订战略合作协议，强化公司游戏研发及营运能力；4 月公司宣布在大陆地区发售PS4 套装（包含4 款游戏），售价2199 元，预计有力助力公司游戏业务增长。 此外，公司积极探索影游联动，通过与史克威尔艾尼克斯公司的合作，完成 3A 级游戏大作《最终幻想 15》国行双主机平台全球同步发行，打通 IP 产业链，同步引入《最终幻想15》全CG 电影。　　依托渠道优势、内容资源，公司目前已具备一定的变现路径，即线上线下多渠道变现，构建“娱乐 ”生态系统闭环。公司以融合媒体渠道平台为支撑，依托上游内容资源优势，积极布……[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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