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一位散户对均瑶乳业上市的建议
温馨提醒:本帖是转载朋友写的一篇题为《均瑶乳业,你单独上市好吗?》的博文,并不代表本人对爱建集团这只股票看多还是看空,望众股友理性分析,理性操作或者不操作,不喜勿喷。按照收购预案(修订稿)的描述,你均瑶乳业业绩那么好,单独上市多好啊,至于赚多赚少,谁也说不出什么来。哪会像现在,自我兜售预案一出,就把好好的一只上海金融国改第一枪概念股票弄得一泻千里,自家结果成了千夫所指的对象。与上市公司关联度在广大投资者眼里,马铃薯再打扮还是土豆,饮料就是饮料,再包装它还是饮料,毛利率在那儿摆着呢,你再独特,你再努力,你再幸运,能比过信托、租赁?你食品饮料业跟上市公司的业务,无论是主业——金融产业,还是副业——物业管理业,都风马牛不相及,你能帮上人家什么忙,人家怎么跟你协同好,非要搅和在一起,这算啥事儿啊?你就不能赌口气,单独上市,堵住悠悠之口?估值的市净率你账面资产6736.21万元,而准备卖25.02亿元,市净率37.14倍,而11家可比上市公司市净率的均值4.86倍,最高值8.52倍,分别是它们的7.64、4.36倍。你说你的估值是公允的,不会损害上市公司投资者尤其是中小投资者的利益,你说这个指标用在你身上不合适。可广大投资者想说的是,能够上市的公司都经过千挑万选,治理相对规范,资产为负的很少,市净率是相对稳定的。估值的市盈率按你的解释,你的预估使用的是市盈率,11家可比上市公司的市盈率均值为62.97倍,而你的市盈率是18.90倍。这样算起来,大家瞧瞧,我是不是比这些上市公司都靠谱,我是不是具有高度社会责任感的高大上的典范?!多么奇妙的一个指标啊,11家公司中,市盈率有2家为负,1家为261.02倍,2家超过了100倍,结果平均下来就得出了62.97倍这一指标。可众多投资者想说的是,市盈率不如市净率稳定,A股上市公司中市盈率为负的不少,而净资产为负的屈指可数。大家想问的是,你有什么撒手锏,能使自己的赚钱能力远超这些同行业的可比上市公司?你解释说,所列的可比上市公司业绩没有可比性。你说过去你一直很努力,一直很优秀,产品很特殊,运气非常好,结果你就突然成功啦,所以收购评估期内你值这个价钱。可大家还是想不通,你以前一直业绩平平,而收购评估期内业绩暴增,2014年度净利润同比增长79.41%,2015年1-8月已实现净利润较2014年度净利润增长235.86%,且毛利、净利远超同行业平均水平,这是不是太巧合,太妖孽了?业绩预增的可实现性关于将来,你保证说,你会很努力,你会很优秀,所以预测期内你会给股东创造很大的价值。然而根据你的预测和承诺,你2016-2018年三年预测和承诺期内的净利润增长率是递减的,分别为40.16%、24.52%、19.63%。大家禁不住担心,预测和承诺期过后,这种净利润增长率的递减速度会不会延续下去?之后会不会出现亏损,会不会损害上市公司股东的权益?比起收购评估期内2015年前8个月比2014年全年还高235.86%的净利润增长率,你三年预测期的净利润增长率倒是越来越靠谱,从40.16%递减到19.63%。不过,回头看一下收购评估期间你净利润增长率超级妖艳的表现,大家不由得想问,我们到底该相信你哪一期的表现呢?与可比交易标的资产的对比对于可比交易标的资产,你说你是大健康食品产业,情况太特殊了,可比公司太少了,上市的只找到一家,百润股份并购巴克斯酒业这个案例跟你差不多,它评估基准日2014年6月30日的市净率是20.47倍。大家买了你,你今年狂赚,将来会明年大赚,后年不少赚,大后年还赚,到承诺期末,市净率就会变成3.44倍。到时候,市净率方面你比11家可比上市公司三、四年前的平均市净率4.86倍还低呢。静态市盈率方面,巴克斯酒业评估基准日的数据是22.67,比你的20.82还高。问题是,你画的大饼到时候能不能掉下来,就是如期掉下,那么预测和承诺期后呢,会不会变成陷阱,因为你预测和承诺的净利润增长率是高速递减的啊。还有一个问题,巴克斯酒业的业务是预调鸡尾酒,百润股份的F10档案资料显示,2015年半年报时,预调鸡尾酒的毛利率是78.84%,在百润股份中的成本比例和利润比例分别是94.16%和96.25%。你自称为大健康食品业务的饮料业,跟同行不具有可比性,跟预调鸡尾酒业就具有可比性了?你的毛利率也赶不上信托、租赁、典当行业吧?关于估值技巧你貌似言之有据,可遮掩不住下列事实:你账面价值就是6736.21万元,而你准备卖25.02亿元,狂赚36.14倍。你收购评估期内净利润暴涨到8个月比上一年12个月还高的235.86%,而上市后三年预测和承诺期内却又高速递减到19.63%。对于这种超越常识的事实,广大投资者怎么也想不通。建议你的东家在收购预案(修订稿)里煞费苦心,貌似言之凿凿,非常自信,可是拜托你们找个理由让广大投资者也相信你们行不?如果觉得委屈,你和东家能不能正面回答一下大家的质疑?不说从公告你的收购预案时算起,从发布收购预案(修订稿)算起好吧,时间已经过了50天,面对众多权威媒体和广大投资者的质疑,面对同期上市公司股票股价几近腰斩的惨烈状况,你们能不能公开回应一下,好彰显你们高度的社会责任感,维护一下上市公司的公众形象?如果你们回答了问题,大家还是不理解,你们觉得委屈,曲高和寡,那么争口气,干脆剥离乳业让其单独上市,而向上市公司另行注入符合股份转让有关规定要求的资产行不?
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