1.上海傲源投资股权结构

曾在2015年2月中源协和就公告出资2亿元与中民投等机构设立嘉兴中源协和股权投资基金合伙企业，用以投资国内外符合中源协和发展战略的生物医药企业。在2015年12月，嘉兴中源协和与自然人王晓鸽设立上海傲源收购OriGene，之后再计划通过上市公司发行股份及支付现金的方式或发行股份的方式将OriGene并入。

公开资料显示目前上海傲源投资的股东为自然人王晓鸽和嘉兴中源协和。其中，王晓鸽在之前中源协和在出资1.23亿元增资和收购取得北京泛生子基因公司15%股权后与中源协和同为泛生子股东，中源协和持股15%，王晓鸽持股7.41%。嘉兴中源协和股东为永泰天华，西藏康泽，嘉兴会凌银宏，深圳京控融华，嘉兴会凌，珠海中植。通过查询更深次的股东关系，永泰天华、西藏康泽、嘉兴会凌银宏背后是为李德福，嘉兴会凌的背后是中民投，深圳京控融华和珠海中植的背后是中植系。其中中植系份额最大，其次是中民投和李德福。

2.OriGene主要业务

这几天才发现很多非生物医药出身的人对这一行业的了解知之甚少。生物技术公司大致分为三类：科研服务及试剂，医药，消费。科研服务及试剂公司就是向各个科研院所的科研人员提供做实验的试剂及服务，这类公司跨国的如sigma，thomerfishe，Promega等，国内的如上海生工，碧云天，天根等；医药公司主要是开发新的诊断试剂及治疗药物，最终的使用者是患者，这类公司又分为诊断试剂公司和生物制药公司，诊断试剂公司如罗氏诊断，foundation medicine等，生物制药公司就更多了，安进，诺和诺德，Genentech等。科研服务及试剂公司和医药公司监管法规壁垒、技术难度是天壤之别，市场容量也有着较大差距，最终反映到估值方面也差异很大，比如未合并之前的华大科技（NGS科研服务），华大医学（NGS诊断）。

上海傲源投资本身就是为了收购OriGene而设立，而OriGene就是一家科研服务及试剂公司。

科研服务及试剂公司业务基本流程就是科研工作者拿到科研经费做某项研究，需要某个基因的cDNA或抗体，向OriGene下单订购这个基因的cDNA或抗体，科研工作者拿到这个基因的cDNA或抗体用于自己的实验，做完一系列实验，如果有好的科学发现，根据成果的大小发表到不同的杂志上，如成果重大的发表在Cell，nature，science，研究生混毕业的有SCI要求的发个plos one，没有sci要求的发个国内核心期刊。如OriGene官网上的新闻：

对于公开发表的文章，所用的所有的试剂及仪器一般都要注明来源，如这篇文章：Overexpression of Superoxide Dismutase 3 Gene Blocks High Fat Diet-induced Obesity, Fatty Liver and Insulin Resistance：

因此，对于一家科研服务及试剂公司一般的评价方法就是看科研人员使用这家公司产品发表了多少文章，文章的影响因子。

根据Origene官网信息，Origene提供的试剂和服务主要有四类：

这些产品基本都是实验常用的试剂，这些产品中Origene真正比较有优势的应该是基因克隆产品，其他的CRISPR/cas9基本大多数公司都做，miRNA和siRNA产品外资的基本就是GE旗下的Dharmacon和life，国产的基本就是锐博和吉玛；腺病毒慢病毒包装国内比较多的如上海吉凯，广州复能基因；转染试剂和引物合成的公司就太多了。抗体及蛋白产品文章中见到比较多的还是ABcam，SBI的。

通过bing学术（谷歌学术上不去）以“OriGene Rockville”为关键字共检索到大约 15900 条结果，具体检索到的这些文章的影响因子怎么样就没时间统计了。

具体到OriGene的财务表现如何以及中源协和的收购价格是多少，目前还没有披露，貌似看报道是去年3月宣布拟以24亿收购OriGene，一年过去了估计涨价了，投资人是要赚钱的。

3.收购OriGene的意义

笔者认为收购OriGene的最大意义是拼盘，OriGene的业务对于现在中源协和的业务协同性不是那么强。即通过并表，让报表好看一些。搞概念和讲故事的公司报表太难看故事就讲不下去了，2016年收购柯莱逊也是最重要的除了所谓的“渠道”就是柯莱逊财务数据并表对于财报数据的极大改观。

2014 年，并购上海执诚公司，上海执诚公司扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为 5,253.80 万元，而全部扣非净利润为3673万元。

2015年上海执诚公司扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为6,723 万元，而2015年全部的扣非净利润为5258万元。

2016年因为魏则西事件，收购柯莱逊破产，根据业绩预报，上海执诚公司净利润为8816万元，而全部净利润约为4,536 万元。

值得注意的是，根据当时并购上海执诚时公司重组交易对方王辉、王荣、上海泽金投资管理有限公司承诺上海执诚公司 2014 年度、2015年度、2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的承诺数分别为 5,223.51 万元、6,483.56 万元和 8,325.19 万元。

总之，origene的业务没有很多生物医药盲想象中的那么高大上，当然origene这类公司营收一般也会比较稳定。收购origene对于中源协和的影响与之前收购上海执诚类似，更多的是拼盘拼数字，在极短时间内把业绩提升上去。

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