研报日期：2016-04-06

　　中安消(600654)　　中安消全球安防运营龙头成型，收购澳洲打开欧美系市场，全球并购持续推进，加速跑马圈地版图加快完善，预期三年左右达到 30 亿左右的利润规模；大规模投入安防运营两大方向：大数据与安防机器人，安防服务面对的是最优质的客户，大数据与云服务进一步提升客户增值服务空间，安保机器人大方向，公司体外培育五到六年，上市公司平台持续投入，目前已大范围应用华为、大型会展等领域；公司上市一年以来完成八起并购，持续加大全球化并购进程，利润持续高增长，大股东参与定增 41%，锁定三年，彰显公司信心！　　全球安防龙头成长的核心商业模式就是加速并购，中安消海外并购加速推进，全球龙头成型！全球安防龙头成长之路在于全面并购，如 ADT、 G4S等，中安消全球龙头之路起航！ 安防运营区域化属性特别强、客户粘性特别高，因此通过加速并购，能够加速规模化优势，更重要的是能够跑马圈地，占据大批量客户，持续通过增值服务提升业务，充分卡位！ CSST 在纽交所完成 60 多起并购，前瞻性的布局安防运营，中安消自上市以来完成八起并购，成为全国安防集成业务，围绕三大安全，全球资产整合，搭建综合性安防运营大平台是公司的持续战略，未来将进一步加大全球资产整合力度，成为全球龙头。　　收购澳洲安保公司，进入发达国家安保市场，为公司全球资产整合业务开拓欧美市场打下基础！收购泰国卫安，进一步加强东南亚市场，已经形成“中国 东南亚 澳洲（欧美系）”全面战略布局，未来看到继续沿着发达国家持续落地！　　安防运营服务升级产业拐点到来，公司加速全球布局，开发国内新兴市场，“一带一路”落地最受益公司！国内安保运营市场逐步打开，中国安防运营服务市场蓝海起步，从 0 到 1，预计规模将由 400 亿上升到 2000 亿元。全国化布局企业将具备核心优势，逐步切入企业级市场，消费级市场！“一带一路”陆续落地，公司全球化布局落地，将配合“一带一路”提供全面安保解决方案！　　公司智慧城市业务订单迅猛，凭借全国性的集成布局，具备三大安全全面解决方案，公司目前在手订单超 80 亿，保证国内利润快速增长！　　公司重点战略发力投资机器人、大数据平台等，未来有望形成安保全球管理平台，同时拓展海外安保业务，利用“安保 ”商业模式增加安保解决方案的用户粘性。 中安消的安防不仅仅是狭义的工业安全监控，而是涵盖工业安全、信息安全、生命安全三位一体的大安全，在全球化的背景下安保用户的数量提升，能够提供数据分析的可靠样本。公司体内机器人集团与两位院士合作，安保机器人解决方案已大规模应用于华为、会展等，具备产业化基础，此次募投加入加快机器人推进速度，并围绕机器人展开更积极投入！　　投资建议： 公司未来有望持续通过并购拓展全球安保市场，将作为国家“一带一路”的辅助安保企业占领海外安保市场。同时公司以大数据、机器人的新兴技术为发展核心，能够有效服务安保产业发展，较少人工成本，精准分析等。随着公司自身订单加速交付以及全球并购化大战略持续推进，预期 2016/17 利润规模为 10.29 亿、 18.37 亿，作为全球安防运营龙头， A股唯一纯运营标的， 6 月目标价 45 元，买入-A 评级，中长期看千亿市值以上，继续维持推荐！　　风险提示：并购不达预期?今日最新研究报告

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