研报日期：2016-03-23

　　南京新百(600682)　　推出第一期员工持股计划， 实现核心高管利益绑定。 3 月 22 日，公司公告，推出第一期员工持股计划，本次员工持股计划总金额不超过 9000 万元，分为 9000万份份额（认购“富享 6 号资管计划”次级份额，资金总额不超 1.8 亿，优先级:次级=1:1），存续期 24 个月，锁定期 12 个月。按 3 月 21 日收盘价 28.46 元测算，员工持股计划对应股票约 632.47 万股，占现有股本的 0.76%。截止目前，参加员工持股总人数超过 200 人，其中董事仪垂林持有 3418 万份（占比 38.03%）、董事卜江勇持有 4000 万份（占比 44.51%）。　　政策红利不断释放， 央视报道助力公司业务推广， 3 月 21 日晚央行等 5 部委联合印发《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》，意见中除改进完善养老领域金融服务外，对居家养老、引导社会资本、老人配套设施等发展给予多项政策支持。此外， 近期央视《朝闻天下》通过安康通及 Natali 紧急救助服务场景特别报道了我国养老产业的新发展，报道称，三胞集团旗下企业安康通及Natali 是新兴养老产业最典型的民营企业代表！　　CO Natali 安康通助力公司成就养老健康产业王者。 安康通搭建生活服务平台，以 B2G2C 业务切入快速获取市场，以 B2C 业务提升用户价值，预计 2017年付费用户有望超 300 万人，三年付费用户持续翻倍，逐步搭建遍布全国的综合性居家服务网络；Natali 是以色列最大的民营医疗护理服务公司（市占率约60%），拓展 Aging in Place 高端养老服务，收购护理服务公司 Nursing Company实现产业链纵深。公司作为 A 股唯一具备商业模式的居家养老服务标的，精准切入健康服务刚需市场，未来将确定性切入干细胞产业中下游的基因检测、精准治疗、药物研发推广、抗衰老等新兴产业，全面拓展三胞健康产业。　　维持盈利预测，维持买入-A 评级。 公司是三胞集团的重要资产证券化平台，收购 CO 及齐鲁干细胞，成为全国最大脐带血造血干细胞库，收购安康通 Natali成就全球领先居家养老服务公司。预计中长期公司合理总市值为 1519 亿元，其中商业国内物业估值 254 亿元， House of Fraser 估值 113 亿元，地产业务75 亿元，脐带血库估值 767 亿元，安康通估值 100 亿元， Natali（以色列 中国 护理）估值 210 亿元。我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.72 元、 0.75元、 1.36 元，对应 PE 分别为 39 倍、 37 倍、 21 倍， 6 个月目标价为 80 元。　　风险提示： 收购进展或低于预期 今日最新研究报告

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