研报日期：2016-08-03

　　欧亚集团(600697) 　　不惧行业低迷业绩稳健增长。 面临相对于国内其他区域较为温和的竞争环境， 2011-2015 年，公司收入和利润增速基本保持双位数，业绩表现位居行业前列； 2016Q1 营收 30.64 亿元，同比增长 3.13%；归属净利润 4620 万元，同比增长 2.3%，符合预期。 欧亚集团的三大核心竞争优势：　　三星战略前瞻长远打造先发优势， 区域品牌议价能力和垄断优势牢固。　　公司是吉林省零售龙头，坚持“商都做精、卖场做大、车百做多”的发展战略， 实现“ 百货 超市 购物中心” 的多业态协调发展。? 坚持自建或低成本的连锁化扩张模式， 带来“ 物业升值 主业增长”。 ①拥有 28 家购物中心和 42 家连锁超市共 200 多万平米， 自有物业占比在95%以上， 分布在核心商圈， 稀缺性日益显着， 资产重估价值约 155 亿元，具有充足的防御性。 ②低成本自有物业扩张为未来高成长奠定基础，自建门店的培育压力相对较小， 能够有效规避租金上涨的风险。? 线下零售渠道“ 体验”是王道， 摩尔业态顺应体验式消费趋势。 核心门店欧亚卖场凭借多业态组合同店增速保持个位数增长，单体建筑面积 60万平方米（停车场 20 万平方米），通过设计创新、品牌更换、业态填充等打破同质化竞争， 以“多元体验消费”释放购买潜力。　　产业资本增持催化价值回归。 公司董事长持股 1.70%，其他高管（含董事、监事） 也增持公司股份，彰显了管理层对公司业绩与投资价值的充分信心。此前安邦保险持续举牌，截至 2016 Q1，安邦保险合计持股 13.34%仅次于控股股东汽车城商业总公司的 24.52%， 表明产业资本对公司长期价值的强烈看好， 后续潜在股权争夺或将进一步催化公司价值重估。　　盈利预测。 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 2.2、 2.4、 2.6 元， 当前 30.95元股价对应的 PE 分别为 14、 13、 12 倍。 考虑到自有物业提高较高安全边际以及资本增持带来估值提升， 参照可比上市公司 2016 年平均 20 倍 PE，对应目标价 44 元， 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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