研报日期：2016-04-25

　　均胜电子(600699)　　业绩高增长，超出预期　　公司公布一季度报，2016 年一季度实现营收21.6 亿元，同比增长16.3%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长30.7%，扣非归母净利润1 亿元，同比增长23%。毛利率21.6%，同比提升1.86 个百分点，净利率5.8%，同比提升0.53 个百分点。EPS0.18 元。　　剥离资产提高盈利能力，四大主业全面向好　　HMI 业务一季度同比增长23%（以欧元计），高于行业平均水平，我们认为主要原因是公司HMI 主要客户宝马、奔驰、大众一季度全球销量分别增长6%、13%、0.8%，销量表现良好。BMS 业务一季度营收同比增长73.5%，继续维持高速增长，主要原因是公司成功获得戴姆勒的订单。工业机器人业务继续保持良好的发展态势，一季度新获订单量同比增长130%。内外饰功能件方面，与15 年同期相比，子公司华德塑料已经剥离，预计将对16 年业绩产生负面影响，但内外饰功能件业务毛利率和净利率明显提升，盈利能力显着增强。　　预计2 季度完成并购，智能驾驶龙头腾飞在即　　公司拟募集资金并购海外智能驾驶优质标的KSS（9.2 亿美元）和TS 汽车信息板块业务（1.8 亿欧元），完善其在智能驾驶领域的布局。公司表示本次收购预计在2016 年二季度完成，实现财务并表。其中，预计 2016 年KSS 实现 营收 17 亿美元，净利润约 7000 万美元； TS 实现营收4.8 亿欧元，净利润 1300 万欧元。我们认为，此次并购完成后，公司不论从规模还是技术上，均是国内智能驾驶领域的绝对龙头，公司成长性有望因此彻底释放。　　买入评级，6 个月目标价45 元　　业绩持续高增长，同时并购全球领先的智能驾驶优质标的，打开成长空间，业绩估值有望双轮驱动。 假设 2016 年 2 季度初完成定增， 价格为停牌价 31.25 元。预计 2016~2018 年 EPS 分别为1.01 元、1.40 元和1.63元，买入评级，6 个月目标价 45 元，对应 2017 年约 32 倍。　　风险提示：业务整合不及预期效果；新兴业务发展不及预期。 今日最新研究报告

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