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研报日期:2016-05-06
事件概述 公司发布公告: 均胜电子全资子公司普瑞伊玛工业自动化及机器人有限公司( PIA) 以 1,950 万美元收购 PSI 持有的 EVANA 100%股权和相关知识产权。 分析与判断 公司收购 EVANA, 锁定北美工业机器人优质服务商。 EVANA 是美国工业机器人和自动化系统的公司,在细分市场(汽车、工业、医疗和健康) 已处于全球领先地位( 50 余年的经验与技术积累),主要客户包括 TRW、MAGNA、 ALERE 和 ALCON 等世界级公司。 EVANA 公司 2015 年总资产为2,033.6 万美元,净资产 1,774.8 万美元,实现销售收入 2,343.4 万美元,EBITDA 280 万美元; 2016 年营收有望达到 1.7 亿元人民币。 EVANA 与 PIA 在市场和业务方面实现有效互补,未来公司工业机器人集成业务在三大洲(欧、亚和北美)的布局更加完善。 此次并购对于 PIA 开拓北美市场、提升国际化服务能力非常重要。主要利好表现有以下两点: 1)市场互补, PIA 市场侧重在欧洲和亚洲, EVANA 以北美为主,两者可实现市场相互融合,加快公司工业机器人的全球布局; 2) 行业互补, EVANA 在北美的医疗和健康领域有较好优势,填补 PSI 在该领域的短缺,协同效应明显,顺应全球机器换人趋势。 看好公司四大产品系共增长。 1)智能驾驶产品: 公司通过收购 KSS 和 TS道恩智能车联布局汽车主被动安全和车联网领域,结合已有的人机交互系统( HMI),在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品; 2) 高端功能件总成: 并购 Quin,定位高端化、全球化; 3) 电池管理控制系统( BMS):为宝马 i3、 i8 配套,并与中国中车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长; 4) 工业自动化及机器人: 结合德国普瑞与 IMA 的技术与产品,不断开拓海内外客户。 投资建议 公司通过全球并购打造汽车电子 智能汽车的全球顶级供应商, 收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。 收购 TS 道恩完成, 假设收购KSS 将在 6 月完成并表,增发股本 3.6 亿股, 预估 2016-2017 年 EPS 分别为 0.86、 1.35 元,对应 PE 分别为 42、 27 倍, 维持“买入”评级。 风险 汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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