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研报日期:2016-02-17
均胜电子(600699) 公司发布非公开发行股票预案及重大资产购买预案: 1)本次发行计划募集资金总额不超过 86 亿元,主要用于收购 KSS 并对其增资,收购 TS 道恩的汽车信息板块业务。 2)重大资产购买:收购两家汽车零部件巨头,分别是美国的全球领先主被动安全系统供应商 KSS 公司(基准价 9.2 亿美元)与德国的 TS 道恩的汽车信息板块业务(基准价 1.8 亿欧元)。 再次出击全球并购,打造全球零部件巨头。 公司收购德国普瑞后,不断发挥协同效应,带动整体业绩稳定快速增长。我们认为公司具有海外并购的基因与成功模式,将沿用至美国 KSS 与德国 TS 道恩,意味着智能汽车 BMS 高端功能件总成 机器人四大战略布局更加完善,打造全球零部件巨头。 收购将进一步完善公司在汽车电子与智能汽车的布局,主要是在主被动安全、车载信息和车联系统和智能 HMI 领域。 公司通过收购 KSS,将完善在汽车主被动安全领域的布局,并与已有 HMI 业务相结合,发挥协同效应;通过收购 TS 道恩的汽车信息板块业务,将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品,并与公司现有产品系整合。公司致力于提供更完整的自动驾驶解决方案和创新性技术平台,已于 2015 年设立宁波均胜智能车联有限公司,未来都将通过此平台形成协同效应。 收购 KSS 与 TS 德累斯顿将增厚公司业绩。 根据公司预估,按美国会计准则, KSS 的 2014、 2015、 2016E 归母净利润分别为: -1,939、 1,649、7,000 万美元, 预计未来业绩处于稳步回升过程中; 按德国会计准则, TS 德累斯顿的 2014、 2015、 2016E 归母净利润分别为: 1,166、 1,034、 1,300万欧元,预计 2016 年将增长。 投资建议 公司通过全球并购打造汽车电子 智能汽车的全球顶级供应商, 智能汽车 BMS 高端功能件总成 机器人四大战略精准布局智能汽车与新能源汽车,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局,将与 KSS 与 TS 道恩公司形成良好互补与协同效应。 不考虑本次收购, 预估 2015-2016 年 EPS分别为 0.71、 1.05 元,对应 PE 分别为 44、 30 倍, 给予“ 买入”评级。 风险: 汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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