研报日期：2016-02-17

　　均胜电子(600699)　　公司发布非公开发行股票预案及重大资产购买预案： 1）本次发行计划募集资金总额不超过 86 亿元，主要用于收购 KSS 并对其增资，收购 TS 道恩的汽车信息板块业务。 2）重大资产购买：收购两家汽车零部件巨头，分别是美国的全球领先主被动安全系统供应商 KSS 公司（基准价 9.2 亿美元）与德国的 TS 道恩的汽车信息板块业务（基准价 1.8 亿欧元）。　　再次出击全球并购，打造全球零部件巨头。 公司收购德国普瑞后，不断发挥协同效应，带动整体业绩稳定快速增长。我们认为公司具有海外并购的基因与成功模式，将沿用至美国 KSS 与德国 TS 道恩，意味着智能汽车 BMS 高端功能件总成 机器人四大战略布局更加完善，打造全球零部件巨头。　　收购将进一步完善公司在汽车电子与智能汽车的布局，主要是在主被动安全、车载信息和车联系统和智能 HMI 领域。 公司通过收购 KSS，将完善在汽车主被动安全领域的布局，并与已有 HMI 业务相结合，发挥协同效应；通过收购 TS 道恩的汽车信息板块业务，将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品，并与公司现有产品系整合。公司致力于提供更完整的自动驾驶解决方案和创新性技术平台，已于 2015 年设立宁波均胜智能车联有限公司，未来都将通过此平台形成协同效应。　　收购 KSS 与 TS 德累斯顿将增厚公司业绩。 根据公司预估，按美国会计准则， KSS 的 2014、 2015、 2016E 归母净利润分别为： -1,939、 1,649、7,000 万美元， 预计未来业绩处于稳步回升过程中； 按德国会计准则， TS 德累斯顿的 2014、 2015、 2016E 归母净利润分别为： 1,166、 1,034、 1,300万欧元，预计 2016 年将增长。　　投资建议　　公司通过全球并购打造汽车电子 智能汽车的全球顶级供应商， 智能汽车 BMS 高端功能件总成 机器人四大战略精准布局智能汽车与新能源汽车，收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局，将与 KSS 与 TS 道恩公司形成良好互补与协同效应。 不考虑本次收购， 预估 2015-2016 年 EPS分别为 0.71、 1.05 元，对应 PE 分别为 44、 30 倍， 给予“ 买入”评级。　　风险： 汽车销量不如预期；开拓国内市场不如预期；海外整合不如预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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