研报日期：2017-07-20

　　三安光电(600703)　　事件：　　公司发布上半年业绩快报，公司上半年营收为 40.67 亿元，同比增长 46%；净利为 15.15 亿元，同比增长 57%。　　点评：　　LED 芯片下游需求旺盛，公司半年报业绩大超市场预期。 公司上半年营收同比增长 46%，净利润同比增长 57%，大幅超出市场预期。其中，二季度营收和净利润分别 20.77 亿和 8.24 亿元，分别同比增长 29.8%和 61.8%，营收和利润皆创下单季历史新高。上半年公司业绩高增长的主要原因是： LED 芯片需求旺盛，公司原有设备满产，产能比去年同期得到有效释放； LED 应用品汽车灯认证通过车型进展顺利，销售规模进一步增长。　　新增产能将于三季度逐步释放，下半年业绩更值得期待。 去年上半年以来，LED 芯片因需求旺盛而开始涨价，公司积极准备扩产，今年上半年新增机台将于三季度逐步释放产能，年底产能有望达到 450 台 MO，与去年相比增长约 50%。当前 LED 芯片需求能见度非常高，下半年价格有望保持稳定，产能释放将推动营收和利润高增长。　　持续布局化合物半导体业务， 受益 5G 时代需求爆发。 化合物半导体器件在通讯、电力电子、射频等领域优势明显， 2020 年全球市场规模将从目前的 100亿美元快速增长到 165 亿美元。 目前公司已建成 6 寸化合物半导体生产线，主要从事 PA 和功率器件的研发和生产。今年 5 月公司在境外设立光通讯和滤波器研发子公司，将进一步完善化合物半导体领域的布局，有助于利用海外技术和人才，打破海外对大陆发展高技术的封锁，积极拥抱 5G 时代大机遇。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 受益于行业集中度的提升和芯片价格的回升，公司的 LED 业务持续向好，业绩增长加速。 我们看好公司在 LED、化合物半导体和光通讯领域的发展前景，迎接“芯”一轮高增长。 我们预计公司 17/18/19年的 EPS 分别为 0.76/1.04/1.37 元，当前股价对应动态 PE 分别为 25/18/14倍，明显低估。维持“强烈推荐-A”投资评级， 上调目标价至 26 元。　　风险提示： LED 芯片产能扩产过快加剧竞争，化合物半导体业务不及预期等。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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