研报日期：2016-04-26

　　事件：2016 年4 月25 日，中航资本发布2016 年一季度业绩报告。根据报告，公司2016 年一季度实现营业收入与归属于上市公司股东的净利润7.8 亿元、5.5 亿元，同比增速分别达到21%、28%（报告数据均来自于公司公告）。　　业绩稳步增长，金控平台优势提升。2016 年一季度中航资本营业收入同比增速为21%，比去年同期增速大幅提高20 个百分点。中航资本布局金控，参控股投资、证券、租赁、信托、期货等多项金融资产，2015 年，公司通过提升金控资产的持股占比，增强金融资产股权集中度，进一步优化业务布局，提升金控平台优势。　　证券业务成为公司主要利润来源。中航资本与中航投资合计持有中航证券100%股份，2015 年中航证券营业收入同比大幅增长229%，实现净利润9 亿元，在中航资本净利润中的占比近40%，成为2015 年公司的第一大利润来源。伴随“互联网 ”经纪业务及大资管业务蓬勃发展趋势，中航证券等中小型券商在行业洪流中具有突破性发展优势，未来将继续作为中航资本的主要利润来源。　　信托与租赁业务增强公司盈利能力。公司在中航信托与中航租赁的持股占比为80%和97.51%，2015 年分别实现净利润和10 亿元和6 亿元，在2015 年净利润中的贡献合计占比近60%，大幅提升公司盈利能力。中航信托未来将抓住财富管理需求大幅提升契机开拓资金来源，中航租赁则降低了公司融资成本、提升了抗风险能力。　　可转债扩充资本金，促进证券与信托业务发展。2016 年4 月25 日，公司公布公开发行可转换公司债券预案，根据预案，公司拟发行总额不超过48 亿元的可转债，票面利率不超过3%，用于增资中航证券与中航信托开展业务，拟投资额分别为30 亿元和18 亿元。此次可转债将通过提升净资本推动中航证券开展创新业务，同时通过增强中航信托的资本实力以抵御经济下行带来的风险问题。　　大股东资源推动创投业务发展。公司大股东中国航空工业集团公司在中航资本持股占比39%，中航工业拥有140 多家成员单位，20 家国内上市公司，中航资本全资子公司中航新兴产业投资持有新兴药业76%股份、中信建投并购投资和中航爱游客汽车营地20%股份，未来公司创投项目将借助大股东丰富资源，逐步实现业绩释放。　　高送转示好股东，释放积极信号。2016 年3 月17 日，公司公布高送转方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利1.65 元，同时每10 股转增10 股。此次高送转方案力度较大，在增强股东信心的同时，体现出公司对于未来业绩的良好预期。　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价19.18 元。我们预计公司2016 年-2018年的EPS 分别为0.78 元、1.13 元、1.54 元。　　风险提示：宏观经济下滑超预期、公司主要参控股子公司业绩不达预期 今日最新研究报告

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