研报日期：2016-09-01

　　中航资本(600705)　　1、上半年公司业绩同比出现下降，但绝对数接近完成半年目标。上半年，公司实现总营业收入 41.3 亿元，同比下降 3.1%；归母净利润 11.3 亿元，同比下降 21.7%，营收和利润接近完成半年目标； ROE 5.35%，同比减少 3.63 个百分点。6 月末，公司净资产达到 246.1 亿元，较年初下降 0.02%，公司2015 年分红 11.3 亿元。? 2、上半年， 公司租赁和信托业务收入贡献显着提升， 证券业务收入贡献下降。上半年， 公司租赁、 信托、 财务公司、 证券、 期货业务分别实现收入 18.0、 9.8、 8.0、 5.8、 0.2 亿元，占营收比例分别为 43.5%、23.8%、 19.3%、 14.0%、 0.5%。其中， 租赁、信托和财务公司业务占比分别提升 9.3、 4.1、 2.3 个百分点， 证券业务占比下降 13.7个百分点。　　上半年，公司租赁、信托业务收入同比增长 23.3%、 17.5%，证券业务由于受市场下跌影响较大，业务收入同比下降 51.1%。3、金控巩固协同优势，租赁、信托业务大幅提升。　　公司依托大股东中航资本雄厚的资源实力， 旗下拥有证券、信托、租赁、财务公司、期货等金融牌照资源，通过发挥各业务条线的协同优势，为客户提供一揽子金融解决方案，提高公司经营效率。 2016 年上半年， 公司租赁和信托业务规模不断扩大， 租赁业务营收增长 23.3%， 信托业务营收增长 17.5%。　　4、 产融结合助力创新发展， 提升公司业绩弹性。公司是中航工业集团旗下上市的重要金融平台， 随着军工资产证券化、国企改革、军民融合等改革的推进，公司通过产融结合， 积极开拓航空产业和新兴产业的股权投资机遇， 参与优质投资项目， 分享军工证券化、 国企改革带来的发展机会，提升公司未来的业绩弹性。　　投资建议　　作为中航工业集团旗下上市的重要金融平台， 公司发展依托大股东的大力支持，通过金控平台发展巩固传统金融业务优势，同时通过产融投资，分享国企改革、 军工资产证券化的历史机遇， 我们看好公司未来的发展， 预计 2016/2017/2018 年 EPS 为 0.43/0.56/0.70 元， 维持“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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