研报日期：2016-03-20

　　中航资本(600705)　　事件： 　　3月18日,公司公布2015年年报,营业收入86.81亿元,同比增长29.08%;归属于上市公司股东的净利润23.12亿元,同比增长27.72%。稀释每股收益0.61元，同比增长22%。 　　点评： 　　净利润边际改善，主要原因是管理费用较三季度末大幅下降。2015年管理费用为5.07亿元，同比增长36%；三季报显示前三季度公司管理费用为6.97亿元，同比增长189%。其中7-9月管理费用为4.94亿元。2015年全年管理费的主要构成为固定资产折旧（3.08亿元，去年全年为1.68亿元）、职工薪酬（1.07亿元，去年同期为0.93亿元）。 　　公司注重投资者汇报，推出“两次现金分红 高送转”组合利润分配方案。2015年中期分配利润3.86亿元；年底拟每10股发现金红利1.65元（含税），并转赠10股。年底每10股发现金红利1.65元，共计分配利润7.41 亿元，占中航资本2015 年度母公司净利润的55.03%，占2015年度母公司实际可供分配利润的86.24%。上述利润分配后，尚余未分配利润1.18亿元，结转下次再行分配。同时，公司进行资本公积金转增股本，以截止到2015年12月31日公司总股本44.88亿股为基数，向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至89.76亿股。基于公司的股利分配政策可以看出，公司注重现金分红，将高达86%的可分配利润分配给投资者，这是欧美发达市场的成熟做法，这在目前A股市场上是比较稀缺的。我们看好中航资本的公司治理以及回报投资者的态度和能力（公司依托母公司近30 家上市公司资源，是母公司金融产业的掌管者，也是母公司产业管理的平台，运作空间大；2012年7月17日，中航资本借壳上市以来，资本运作频频，资本运作是公司经营模式的常态，有望快速发展壮大；租赁业务是公司第一大业务，乘国家大力发展融资租赁去杠杆的东风）。 　　维持“买入”评级，考虑公司大幅已下调，目标价调为20元。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。