- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2017-08-21
南京医药(600713) 事件: 南京医药公布2017年半年报:公司上半年实现营业收入134.92亿元,同比增长4.10%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长38.04%,每股EPS为0.13元,业绩基本符合预期。 投资要点: 批发增速放缓使得整体收入增速低于预期。 公司2017年上半年批发业务营业收入128.04亿元,同比增长3.55%,低于之前预期,我们认为这主要与招标省份持续降价有关。零售业务方面表现较好,2017年上半年实现收入5.90亿元,同比增长17.45%,目前公司零售门店330家,体现了公司批零一体化业务发展顺利。另外公司的电商业务依旧保持快速增长势头,2017年上半年实现收入5033.72万元,同比增长40.38%。考虑到招标降价压力和批发业务的增速,我们下调了整体收入增速,预计未来三年整体收入增速在5%左右。 毛利率进一步提高带动公司业绩快速增长。 2017年上半年整体毛利率为6.25%,同比提高了0.39个百分点,环比来看提高了0.23个百分点,延续2016年以来持续提高态势。这主要与公司的批发业务毛利率持续提高有关,我们认为这一方面与两票制逐步推行减少中间环节有关,另一方面也与公司逐渐向上游生产企业传导成本压力有关。期间费用率方面,2017年上半年三项费用率为4.47%,同比提高0.04个百分点,增幅不算明显,体现了公司在费用控制上的努力。 非公开增发顺利获批和外延扩张预期进一步提升业绩增长空间。 为了降低债务成本和补充流动资金,公司的非公开增发目前顺利获批,我们认为财务费用有望进一步降低从而提升业绩表现。另外嵌套内的员工持股计划也体现了公司国企改革较快的推行进度,随着经营质量持续改善和管理层以及员工积极性的调动,对公司的长期发展有利。而在整体商业集中度提升的背景下,资金的充实也将使得公司加快对空白销售区域进行并购,因此我们认为后续对外扩张的步伐也值得我们期待。 维持 “推荐”评级。 我们预计公司17年-19年的EPS为0.26、0.31、0.36元,考虑到公司盈利能力持续提高和区域龙头优势以及国企改革预期,维持 “推荐”评级。 风险提示: (1)批发规模增速放缓;(2)费用增长过快等。[国联证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧