研报日期：2016-10-27

　　天津港(600717)　　事件：公司于2016年10月27日披露三季报，1-9 月公司实现营业收入91.33 亿元，同比下降25.08%；实现利润总额为17.21 亿元，与2015年基本持平，归属于上市公司股东的净利润10.00 亿元，同比上升0.80%。实现EPS 为0.60 元，2015 年同期0.59 元。　　Q3 营收降幅收窄毛利率同比增加。公司2016 年第三季度实现营业收入31.80 亿元，同比下降12.27%，跌幅较上半年30.5%有较大收窄。公司发生营业成本22.61 亿元，同比下降16.40%。公司三季度毛利率28.90%，较去年同期上升了3.52pct，较上半年29.53%的毛利率略有下降。　　经济企稳集箱、散货吞吐量回暖，天津港作为区域核心港值得重视。近期，国内经济增长回暖，GDP 增速稳定在6.7%，PMI 指数维持在枯荣线上方。1-9 月，全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%，港口货物吞吐量累计增速2.2%。关注天津自贸区给天津港带来的发展机会，提升港口通关、转运竞争力。　　同业竞争解决时限将至，关注国企改革政策及环渤海港口整合。天津港大集团小公司格局影响公司利润，公司只拥有集团157 个码头中的61 个，但解决集团下A 股H 股上市公司同业竞争的承诺即将在2016年到期，该问题的解决方案也有望加速出炉。天津港集团与秦皇岛港合作成立津冀港口投资发展有限公司，与唐山港集团共同出资在京唐港区设立集装箱码头公司。未来通过资源整合减少环渤海港口恶性竞争重复建设现象，港口直接的分工也会更加明确。　　盈利预测与投资建议。 预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.78 元、0.80 元和0.82 元，现估值较低，关注国改和优质资产注入预期，维持“增持”评级。　　风险提示：宏观经济继续下滑，资源整合进程不及预期 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。