中报盈利大增再超预期，锂电池投产迎催化剂

湛下守

(发表于: 冠城大通股吧更新时间: )

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研报日期：2017-07-03

　　冠城大通(600067)　　公司发布业绩预增公告，预计 2017 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 4.8 亿元至 5.2 亿元之间，每股收益约 0.32 元至 0.35 元之间，较上年同期将增加 1,302%至 1,419%。公司半年度业绩区间已大幅超越 2016 年全年 3.2 亿元的业绩，继一季报后再超市场预期，也印证我们此前的推荐逻辑和观点。我们认为公司今年地产业绩的超预期释放，体现了公司优质的地产资产储备布局，同时公司锂电池项目将按照公告进度于下半年陆续投产，预计 18 年满产后贡献净利润 1.8-2 亿元，且近期显着受益于新能源汽车销量超预期和积分制落地的催化剂。此外，公司此前两轮员工持股计划持股均价分别为 7.67 元和 7.34 元提供安全边际。我们上调公司 2017-2019 年每股收益预测分别为 0.39 元、 0.52 元和 0.69 元，维持目标价 9.10 元，重申买入评级。　　支撑评级的要点　　地产聚焦大北京、大南京，高毛利北京项目进入结转期。公司上半年业绩大增，主要由于：（ 1）报告期内主要结算项目为北京百旺杏林湾项目，毛利率较高且同期结算基数较低；（ 2）公司控股子公司北京海科建于本期内完成所持有的北京实创科技园12.4%股权的转让，实现净利润约1.2亿元。公司地产储备优质，公司去年通过股权转让将北京的西北旺和百旺项目的开发权益比例分别已提升至73.82%和81.5%，并在今年获取常熟地块继续布局大南京，未来随着公司位于北京的项目逐步竣工，有望迎来结转高峰期，目前二手房均价超过7.5万元/平米，公司目前总货值约350-400亿元，保证转型期两年业绩释放。　　锂电池组全面投产在即，转型新能源获实质性推进。 2016年公司加快转型新能源锂电池行业步伐，完成了厂房购买和技术研发团队的引进，PACK自动生产线、电芯生产线正在加紧推进，预计分别于3、 4季度投产；由于公司与福建省投成立合资公司获取订单，有望对接省内国有新能源汽车制造商，预计18年生产线满产后或贡献净利润近1.8-2亿元。此外，工信部数据显示5月新能源汽车产销量分别同比增长38%和28%超出市场预期，而积分制也有望在明年实行，近期催化剂明显。　　新任董事长1月上任，两期员工持股计划绑定多方利益。 2017年1月，韩孝煌先生担任公司董事长，其从2006年起担任公司副董事长，兼任福建省第十一届政协委员、北京市海淀区第十届政协常委和北京福州商会会长等社会职务，上任后有望全面推进公司业务发展。 2015-2016年公司推出两期员工持股计划，分别于2016年1月和12月完成购买，合计购买股票6,778万股，增持均价分别为7.67元和7.34元，绑定多方利益。同时，公司控股股东过去2年累计增持2,899万股，交易均价6.94元/股，彰显转型决心。　　评级面临的主要风险　　房地产业务销售受调控影响；锂电池业务推进慢于预期。　　估值　　我们上调公司2017-2019年每股收益分别为0.39元、 0.52元和0.69元，维持目标价9.10元，相当于RNAV净资产平价，重申买入评级。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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臧宫恰

有用吗？

2017-07-03 20:33:59
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仰押咱

我记得7.4的时候有研报预测会到74

2017-07-03 20:39:55
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何住

炒股炒主力主力垃圾业绩再好也惘然。

2017-07-03 20:45:42
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方姝灰

股价低、市值严重低估！这是客观事实，特别是这几年和各行各业的其他股比较！从2010年到2016年一共净利润47亿，平均每年大约净利润6.73亿！而且2017年开始净利润又开始大幅增长，半年预报大约5亿；和福建投资公司合资的锂电池2017年开始生产，其锂电池技术水平也是相当高的，规模也是比较大的，未来不排除成为龙头之一，因为合资方好像是国资福建省投资公司吧？

2017-07-03 20:49:48
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童瓜

见公司2016年度报告4、其他业务发展情况报告期内，公司参股的富滇银行股份有限公司实施了 2015 年度利润分配，为公司带来共计4,500 万元的投资收益。报告期内，公司通过合资合作等方式设立了多家产业并购基金，借助专业化投资团队积极拓展项目，为企业转型发展提供助力。截至报告期末，公司参与设立的股权投资基金情况如下：福建省新兴产业股权投资有限合伙企业完成在中国证券投资基金业协会的私募基金备案，已累计投资项目 5 个；福建冠城华汇股权投资有限合伙企业投资项目 1 个，2016 年实际获得分红 615 万元；福建冠城股权投资合伙企业（有限合伙）投资项目 1 个。报告期内，为有效控制投资风险，提高资金使用效率，公司终止淮安“冠城医院”项目运营，并于 2017 年 1 月转让原控股公司北京冠城瑞富信息技术有限公司，退出 P2P 网贷行业，进一步调整行业布局。

2017-07-03 20:54:49
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戎洽合

富滇银行原来好像叫昆明商业银行，冠城大通是其第三大股东！第二公司合资合作设立多家产业并购基金，公司合资合作方基本上好像都是国资背景，这类似有一点点想国民混合，非常有潜力！同时报告期内，为有效控制投资风险，提高资金使用效率，公司终止淮安“冠城医院”项目运营，并于 2017 年 1 月转让原控股公司北京冠城瑞富信息技术有限公司，退出 P2P 网贷行业，进一步调整行业布局。这些做法都是非常正确！

2017-07-03 20:58:25
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闵首

涨停

2017-07-03 20:59:08
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米企几

员工持股计划太多，回来涨起来抛压大，

2017-07-03 21:06:46
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左奂梅

就单单看从2010年到2016年一共净利润47亿，平均每年大约净利润6.73亿！而且2017年开始净利润又开始大幅增长，半年预报大约5亿!铁一般的事实摆在面前，该股股价七八元都没有，这合理吗？合理的东西总不会永远存在！市场是会纠正这种错误的，这也就是为什么之前漂亮50股票还有很多各行各业的白马业绩好股创新高，但修复行情往往也会矫枉过正的，也就是弹簧原理、钟摆效应，例如一个股票中枢价值是20元，往往会涨到30-40元再回落一样

2017-07-03 21:06:49
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许破砍

去年中银曾经预估74元，今天怎么变成9元了

2017-07-03 21:09:19
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熊垂占

打脸啊！有用吗？

2017-07-03 21:15:19
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孟西地

福建省新兴产业股权投资有限合伙企业：福建省产业股权投资基金有限公司的股东好像是为福建国资委控股的福建省投资开发集团有限责任公司！

2017-07-03 21:20:34
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樊桃艴

74元目前绝对不可能！除非以后锂电池的技术非常高端、又产能释放！这需要几年以后才可能知道！但是该股以最近7年赚净利润达47亿，年平均净利润6.73亿；更为重要的是2017年开始大幅增加，年中净利润已经约5亿；再对比近期连续大涨的都是各行各业业绩大幅增长的股票，所以冠城大通的股价10元左右，绝对不算高估；8-9元依然还是低估的！涨不涨不是我们所能控制的，但客观事实根据又是存在的！

2017-07-03 21:35:21
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蒲水盆

中淫国妓又来了？？？

2017-07-03 21:35:37
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冉珩肚

中银

2017-07-03 21:36:44
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闻件外

中银说的这么好干吗自己不买个几千万股好赚钱.这么好心提醒散户.少忽悠人了.我还记得中银15年预估的七十多元现在不到十分之一.丢脸啊

2017-07-03 21:53:54
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黎崞

冠城大通让中银玩坏了，股友似且行且珍惜。

2017-07-03 22:36:54
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段畔男

还有中信

2017-07-03 22:47:01
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盍烟

这个砖家还活着?一会儿74元一会儿9元，还有脸活在世上

2017-07-03 23:01:13
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鲍只

关键看疗效。

2017-07-04 07:40:35
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