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研报日期:2016-08-21
祁连山(600720) 报告期内亏损减少 46.9%, EPS -0.024 元 2016 年 1-6 月公司实现营业收入 20.5 亿元,同比下降 0.15%,归属上市公司股东净利润 -1863.8 万元,亏损同比减少 46.9%,每股收益 -0.024 元;单 2 季度公司实现营业收入 16.5 亿元,同增 2.75%,归属上市公司股东净利润 1.7 亿元,同比增长 35.2%,单季每股收益 0.22 元。 2016 年 1-6 月甘肃省水泥产量 2026.7 万吨,同比增长 6.6%; 公司水泥产量 909万吨,同比增长 9.2%,水泥销量(含商品熟料) 994 万吨,同比增长 3.7%, 产销商砼70 万方,同比增长 97%。 特别是 2 季度为北部地区水泥需求旺季,公司产品毛利率提升,盈利增长较快,单季盈利 1.7 亿元。 毛利率上升以单 2 季度最为明显,费率基本持平 报告期内公司综合毛利率 21.6%,同比上升 3.06 个百分点;销售费率、 管理费率和财务费率分别为 7.1%、 10.7%、 4.9%,同比分别变动 1.3、 0.4、 -1.6 个百分点; 期间费率 22.7%,同比上升 0.06 个百分点,基本持平。 单 2 季度,公司营收同增 2.75%;综合毛利率 29.2%,同升 6.7 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为 6.2%、 7.7%、 2.9%,同比分别变动 1.15、 0.8、 -1.3个百分点,期间费率 16.8%,同比上升 0.6 个百分点。 水泥主业毛利率提升, 分地区除河西地区外营收均下降 报告期内, 分产品, 水泥、熟料和混凝土毛利率分别为 21%、 0.84%和 27.1%,较去年同期分别变动 2.7、 -5.6 和 0.23 个百分点,水泥、熟料和混凝土营业收入占比分别为 91.05%、 0.53%和 8.4%,毛利润占比分别为 89.3%、 0.02%和 10.7%;混凝土营收同增 55.9%。报告期内,分地区,天水、陇南、河西和其他地区营收占比分别为 23.46%、 21.34%、20.1%和 35.1%,天水和陇南地区营收同比分别下降 13.4%、 10.95%,河西地区营收同比上升 104.8%,是由于合并宏达公司,致该地区销量增加。 盈利预测与投资建议 上半年公司水泥产销同比增长,但因价格整体较低,营收较去年持平,单 2 季度盈利 1.7 亿元显示出盈利向好趋势。 当前水泥价格底部上行,叠加产量增长与去年低基数因素,下半年盈利可乐观些。公司推进中亚项目, 且作为中材集团旗下公司,亦存一定资产整合预期。预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.25、 0.29、 0.33 元,目标价 8.2 元,“增持”评级。 风险提示: 需求与价格下滑,原材料涨价等。 今日最新研究报告
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