研报日期：2017-05-24

　　重庆百货(600729)　　消费信贷的提供者，错位在哪？ 我们简单的把市场上消费信贷的提供者分一分类： 1）第一类是银行的消费贷款，现在基本上每个银行都有 xx 贷、 xx 通这种纯信用产品，它们的客群是部分收入较高行业的白领，额度最高可达到三、五十万，年利率在基准上浮 30%约 5.65%； 2）第二类是银行的信用卡，普卡额度从几千块到 5 万块不等，除了正常的刷卡有个 20-50 天的免息期以外，还可以提供账单分期、现金分期，分期的利率年化也在 9%以上； 3）第三类是传统的银行系消费金融公司，线下审核方式和银行无异，额度最高可以 20 万，借款人的平均贷款额度接近 2 万，期限约 2 年，利率 15%左右； 4）第四类是产业系消费金融公司，它们提供消费信贷的主要目的是多卖出一些产品，年化利率比信用卡略低一点不到 9%； 5）第五类是互联网系的，有阿里花呗、京东白条，还有马上消费金融、二三四五与消费金融公司合作的这种模式，额度几千块钱。像二三四五的平均额度只有 1000 多块，平均期限连1 个月都不到，但利率会比较高，月息超过 3%，另外还会收取手续费。　　消费贷利率有高有低，期限有长有短，满足不同客群需求。 有了上面消费贷供给的分类，我们再把需求端也分个类： 1）对于借几万十几万甚至更多的人，可能是要装修、买车位、买车，他们可以是银行消费贷款和银行系消费金融公司的客户，借款期限可以长达 2-3 年，利率也不算太高，客户也能承受； 2）对于借大几千到一两万的人，可能是要买些家电、 3C 数码或者是先垫个房租，他们可以是信用卡、银行系和产业系消费金融公司的客户，利率相对偏高一些，借款期限可能就在几个月时间内分期还清； 3）对于只借小几千甚至 1、 2千的人，费用年化后看似不得了，但一般只借 1 个来月，所以实际每天的利息只有 2、 3 块钱，他们的需求可能是手头上现金用完了，临时救个急，等到下个月工资发下来就还上。　　消费金融深度足够，同层次竞争谈之尚早。 中国信用卡发卡量 4.65 亿张，去掉没激活的，再除去一个人同时持有 2 张卡以上，信用卡实际覆盖的人数还不到 2 亿人，尤其是广东、四川、河南、广西、湖南这些人口大省，没有信用卡的人群高达 60%左右，这些人的金融服务需求怎么办？与其让那些不正规的民间借贷机构钻了空子，造成一些社会负面影响，还不如让正规机构来填补这块空白。现金贷的清理整顿，不是消费金融行业下坡的开始，而是正规持牌机构的春天来了。　　风险提示： 贷款增速不及预期、 坏账率大幅上升。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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