Q3订单高增长，资产证券化领航

双介

(发表于: 葛洲坝股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-22

　　葛洲坝(600068)　　国内非水电工程持续推进，Q3新签订单同比增长50%　　2017年1-9月，公司累计新签合同额1804.98亿元，完成年计划数的75.21%，同比增长24.55%；其中Q3单季度累计新签545.62亿元，同比增长49.61%，订单大幅改善，Q1/Q2同比增速分别为42.55%、-5.19%。公司Q3订单好转主要是国内非水电工程增长所致，1-9月公司国内累计新签合同占比61.27%，同比增长20.59%，高于前两个季度累计增速；国际工程占比3873%，同比增长31.36%，但低于前两个季度累计增速的147.35%、40.56%。非水电工程同比增长28.29%，高于水电工程的6.84%。　　PPP订单占比近半，资产证券化领先市场　　公司1-9月累计新签PPP项目849.74亿元，占全部新签合同额的47.08%，占国内新签合同额的76.84%。由于公司去年同期未披露PPP订单情况，我们预计公司今年1-9月PPP订单较去年的543.63亿元（Q2、Q4邻近法插值）同比增长56.31%。公司在PPP项目资产证券化领域领先市场，16.5亿元新崇公路（南宁段）PPP项目收益专项公司债已获证监会核准批复。而10月19日，上交所、深交所及机构间报价系统三部门共同发布实施了PPP项目资产证券化业务指南，PPP资产证券化市场有望加快形成。　　环保业务成为核心重点，业务布局基本完成　　公司在2017年中报中完善了环保业务的分类，并认为环保已成为公司重点发展的核心业务，再生资源为主、水环境治理、水务投资和新能源为辅的环保业务布局基本形成，公司环保发展进入新阶段。公司当前环保收入以固废再生资源业务为主，由于该业务无法在采购环节取得增值税进项抵扣，导致毛利率偏低，但能享受30%增值税即征即退优惠政策，2017H1实现环保收入138.17亿元，同比增长117.17%；实现净利润3.83亿元，净利率2.77%。我们预计未来随着规模扩大（产业园区）与效益提升（深加工）的落地，公司环保业绩将更加突出。　　高速公路全面开花，基建资质有望快速提升　　公司业务局部调整后，高速公路独立成为重点发展板块之一。继今年年初在山东取得济泰高速等三条高速合计156亿元项目后，又于10月中标陕西两条高速公路249亿元项目。公司16.5亿元项目收益债拟投入的新崇公路PPP项目是南宁首条一级收费公路，预计税前IRR8%，已被列为国家第三批PPP示范项目。公司目前拥有6项水利水电领域工程施工总包特级资质，而市政、公路等基建领域施工总包仍是一级资质，通过上述项目的实施，公司未来基建领域资质有望得到快速提升，促进总承包业务的发展。　　持续优化业务布局，估值仍低，维持“买入”评级　　公司各项业务经营进展顺利，环保和PPP持续推进，我们预计公司2017-19年EPS0.85/1.10/1.36元，当前PE（TTM）仅12.7倍，维持公司2017年15-18xPE判断，对应价格区间12.75-15.30元，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动、环保业务不及预期等。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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武帷汛

还要出货吗？

2017-10-22 10:19:45
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闻染

长期投资的重要股票

2017-10-22 10:24:38
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景桂企

出屁的货啊不外乎市场热度不高打压吸筹全都套牢盘了。如果真要炒PPP项目资产证券化可能是翻倍行情。这么打比方以前老百姓买房 10年后老百姓谈论的是买水电站买高速公路的资产等等。

2017-10-22 10:57:34
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蔚曲某

明天估计跌停板。因为鸡精鸡狗在大力出货。

2017-10-22 11:51:34
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羊招洽

下周一不会又蹄成吧

2017-10-22 11:52:24
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尚育朔

反正买了十手，亏了一百多，不赚点钱决不卖

2017-10-22 12:06:10
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充手匠

完了，又出研报！

2017-10-22 14:55:03
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钭息订

这些散户真是的，业绩好也怕业绩不好也怕！到底怎么样才好

2017-10-22 15:56:51
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满步洪

返正炒中长期，涨多了就卖，跌多了就补仓！

2017-10-22 20:56:58
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范旋带

完了又来利好

2017-10-22 22:50:31
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雍奂俯

大家可以去查查只要是华泰证卷推的股跌多漲少，为何?

2017-10-22 23:46:36
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边助纾

值得持有！

2017-10-23 08:21:57
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桓偕讫

出研报必跌，出利好必跌

2017-10-23 09:37:55
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宰后寺

难道是假大空？！

2017-10-23 10:39:38
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