中期业绩高速增长，环保业务持续发力

湛羞吞

(发表于: 葛洲坝股吧更新时间: )

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研报日期：2017-09-06

　　葛洲坝(600068)　　事件：公司公布2017年半年度报告，上半年实现营业收入501.85亿元，同比增长27.77%；实现归母净利润17.34亿元，同比增长20.27%；基本每股收益0.31元，同比增长0.96%。投资要点：　　中期业绩表现亮眼，环保业务持续发力。2017上半年公司实现营业收入501.85亿元，同比增长27.77%；实现归母净利润17.34亿元，同比增长20.27%。公司业绩高速增长主要源于各项业务齐头并进，实现迅猛发展。尤其是环保业务延续高速成长态势，上半年实现收入138.17亿元，同比增长117.17%，业务占比提升至27.53%。虽然环保业务毛利率降低，但受政府9.57亿元补贴影响，环保业务实现利润4.56亿元，成为公司业绩增长的重要力量。　　毛利率有所下降，净利率稳中有升，经营性现金流显着改善。2017上半年公司综合毛利率为11.56%，较去年同期下降1.72pct。营业税金及附加费率为1.26%，较去年同期上升0.35pct。期间费用率为6.5 5%，较去年同期下降0.92pct。受上述因素综合影响，公司净利率微升至4.5%，较去年同期上升0.05pct。同时，受益于收现比提升及付现比下降，公司经营性现金流状况显着改善，上半年实现经营性现金流量净额-23.45亿元，同比增长61%。　　PPP “一带一路”助力业务拓展，业绩高速增长可期。受益于国内PPP及海外“一带一路”，公司新签合同总额实现快速增长。上半年公司新签合同1259.36亿元，同比增长16.12%。其中新签国内合同684.7亿元，同比增长1.33%：PPP项目签约504.57亿元，占国内合同的73.6g%。新签海外合同574.66亿元，同比增长40.56%。2017全年公司合同目标为2400亿，同比增长约12.36%，上半年公司已完成全年计划的52.47%，预计全年将大概率完成2400亿元的合同目标。充足的订单储备，将为公司业绩稳健增长提供保障。　　给予“强烈推荐”评级。公司17—19年归母净利润为42.61/53.44/65.99亿元，对应EPS为0.93、1.16、1.43，对应PE分别为11、9、7倍。给予公司未来6-12个月15倍PE，对应目标价13.95元，给予“强烈推荐”评级。　　风险提示：PPP项目落地不及预期，房地产调控升级，环保业务不及预期[中国中投证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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