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研报日期:2017-08-31
葛洲坝(600068) 事件: 公司2017年上半年实现营收501.85亿元,同比增长27.77%;归母净利润为17.34亿元,同比增长20.27%,EPS为0.31元/股。 评论: 1、业绩增长符合预期,PPP、环保贡献增加 17H1营收实现较大幅增长,分业务看,建筑业务实现营收248.95亿元,增长7.40%,其中PPP业务预计具有相当贡献;环保业务实现营收138.17亿元,增长117.17%,几乎与去年全年量持平;高速公路运营实现营收7.28亿元,增长20.25%;房地产业务实现营收40.49亿元,增长65.43%;水泥业务实现营收31.33亿元,增长14.13%;民用爆破实现营收13.96亿元,增长8.07%;装备制造实现营收10.62亿元,增长4.64%;分区域来看,国内贡献营收415.44亿元,增长29.63%;国外业务贡献营收84.15亿元,增长21.43%,不过国外订单增长较快,随着国外订单的逐渐落地,海外业务贡献将提升;分季度来看,17Q1/Q2营收增速分别为37.86%、20.22%,增速逐季下降;17Q1/Q2净利润增速分别为33.16%、26.40%,增速逐季下降,但仍保持较高水平。 2、毛利率下降1.71个pp,净利率提升0.05个pp,负债率有所下降,现金流好转 公司毛利率较去年同期下降1.71个pp至11.56%,主要因为环保业务占比提升(由12.56%提升至27.53%)及毛利率下降(下降2.29个pp至0.92%),另外房地产毛利率也下降6.89个pp至24.97%;不过由于PPP业务贡献增加,工程施工业务毛利率提升1.61个pp至10.80%,水泥业务由于价格上涨,毛利率提升7.17个pp至30.13%。公司净利率提升0.05个pp至4.50%,期间费用率下降0.91个pp至6.56%,其中由于环保业务增加,运输费用增长,导致销售费用率提升0.12个pp,管理费用率、财务费用率分别下降0.41、2.03、0.62个pp。 公司经营性现金流净额为-23.45亿元,增加36.68亿元,主要因为预收工程款增加,项目回款好转,收现比提升7.23个pp至97.61%,同时付现比下降2.52个pp至86.30%。公司负债率下降9.36个pp至68.55%,我们认为主要由于公司拓宽融资渠道,比如资产证券化的实施等,银行借款下降,负债率的下降也有利于提升融资能力。 3、业务转型升级卓有成效,投资兴业效果显着 公司加速推进业务升级,PPP业务稳步推进,环保业务增长迅速,“一带一路”沿线市场开发也卓有成效,业务结构进一步优化。上半年新签订单1259.36亿元,增长16.12%,其中国内订单684.70亿元(其中PPP订单504.57亿元),增长1.3%,国外订单574.66亿元,增长40.6%,在建工程项目2842.58亿元。此外,继续加大投资力度,加快对高端和新兴业务的战略布局,以PPP项目、投资并购、产业园建设为重点,投资6.2亿雷亚尔收购巴西圣保罗市自来水供应公司100%股权,投资1.8亿元成立宁波展慈金属公司,占股60%等,投资兴业成效显着。 4、订单充足,PPP订单落地加速,环保业务快发展,维持“强烈推荐-A”评级 公司订单充足,PPP订单落地加速,环保业务快速发展,投资业务稳健推进。此外,国企改革有望打开想象空间,我们预计17、18年公司EPS(扣除永续债利息)分别为0.82和1.02元/股,对应PE分别为13.0和10.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 葛洲坝股票之国能[1.17微评集]
- 2 优秀
- 3 还有三个交易日,葛洲坝就要停牌至中止上市。换股还是卖出成了大家的选择题,能建中报
- 4 明天高低都出光,好股多的是(该股不见得一定会赚),不必要拿着资金被占用一两个月,
- 5 最后三天!是多空斯杀最激烈的三天!看多的是老股民和新小散!天天想股票涨!天天叫空
- 6 据我感觉,能建上市后应该是长期运动在2元至3元的区间!1.96元拿货的人赚20个
- 7 葛洲坝即时排名飙升到174名了,大家明天看看葛洲坝的表演吧!估计那些等低价买入的
- 8 有点不明白,请哪位大师给解?
- 9 有一个问题,就是假如葛洲坝退市前收盘价高于8.7,比如收个10块,而能建上市仍然
- 10 上市后属于中字头的票!就问问你要是老股民会不会去玩这类型的票!到时候股价会涨吗?
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