收入增长超预期，海外订单大幅增长

裘厚杞

(发表于: 葛洲坝股吧更新时间: )

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研报日期：2017-05-03

　　葛洲坝(600068)　　公司2017年一季度收入增速37.9%，净利润增速15.6%，扣非后净利润增速19.4%，略低于我们的预期（26%）。2017Q1 公司实现营业收入231.8 亿元，同比大幅增长37.9%；实现归属于上市公司股东净利润7.46 亿元，同比增长15.6%，实现扣非后净利润7.37 亿元，同比增长19.4%。收入快速增长，主要是由房地产业务、环保业务收入及建筑PPP 项目收入增加所致。　　毛利率降低，收入增加带来费用控制规模效应显现，公司净利率下降0.15 个百分点。“营改增”实施核算口径发生变化、环保业务规模扩张影响下，公司综合毛利率较去年同期下滑3.71 个百分点至11.26%，公司收入增加带来费用控制规模效应显现，期间费用同比下降0.5个百分点，三项费用中只有销售费用率同比略微增长0.06 个百分点，主要由环保、水泥业务运输费和房地产企业销售费用增长所致，剩余管理费用率下降了0.51 个百分点至4.28%，财务费用同比下降1.01 个百分点至1.44%，资产减值损失/营业收入比重与去年同期持平；公司环保业务获得政府补助增加带来营业外收入同比增加3.4 亿（去年同期一营业外收入7619 万元），综合影响公司净利率下降0.15 个百分点至4.25%。　　公司房地产板块竞拍土地和项目开发投入增加，经营性现金流净额较去年同期多流出25.97亿元。2017Q1 公司经营活动产生的现金流量净额-59.38 亿元，较上年同期多流出25.97 亿元；收现比108.2%，同比提升8.2 个百分点，预收款98.6 亿，同比增加17.0 亿；付现比125.9%，较去年同期提升9.86 个百分点，预付款123 亿，同比增加46.2 亿，一季度公司房地产板块竞拍土地和项目开发投入增加，为后续房地产业务持续稳定增长实现积极储备。　　（1）一季度海外 PPP 项目占订单总额比例88%，业务结构不断优化。公司一季度订单实现43%的高增长，主要依靠海外以及国内PPP 项目的加速落地，其中海外项目新签合同额273.10亿元，同比大幅增长147.35%，占新签合同的比例达到了40%，PPP 项目新签333 亿元，根据大额订单统计一季度PPP 项目同比增速超过100%，占新签合同的比例达到了48%，公司新签合同中海外 PPP 项目占比达到88%，公司业务结构不断优化。（2）对标法国万喜，基础设施运营投资力度不断加大。加大基础设施投资运营力度一直是公司战略发展的重点，目前公司已经实现了交通、水务和海外能源三个平台的打造，交通板块组建了专业的高速公路管理公司管理高速公路资产，水务板块公司目前投运和在建的水处理项目达到240 万吨/日，同比大幅增加357%；在能源板块，收购巴基斯坦SK 水电站的投资开发权，投资4.57 亿巴西雷亚尔（约1.57 亿美元）收购AG 公司与CC 公司股权共同持有的巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权，以获取与巴西圣保罗圣诺伦索供水项目相关的特许经营权。（3）布局大环保产业，成长路径清晰。2014 年开始葛洲坝开启环保转型大幕，公司以绿园科技为环保运营平台布局废品分类回收及深加工，2016 年大连环嘉新设立6 家分公司，同时新设立葛洲坝兴业再生资源有限公司，环保业务范围拓展到华中地区，未来还将在其他地区展开布局，并将进一步挖掘废品深加工的利润空间。　　维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司17 年-19 年净利润分别为43.32 亿/54.61 亿/68.56 亿，增速分别为28%/26%/26%；对应PE 分别为13X/10X/8X。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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相官俯

沙发

2017-05-03 20:14:53
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奚座呈

6

2017-05-03 20:19:47
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璩抑

惨了，研报又出来了，小散小心了

2017-05-03 20:44:37
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常偕弘

短线操作三大交易原则第一，股票涨了，什么价格卖出都是对的！第二，5日线上方做多，跌破5日线，回避风险需果断！第三，买入股票后，获利了沒有卖出，跌到成本价时必须卖出，确保资金安全很重要！用真诚做人；用心做投资；超级短线靠强势；中线潜力靠价值；精选个股是基础，同创造财富.我们用实力说话，赚取市场的利益，达到双赢。

2017-05-03 20:57:32
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麴娱武

要出货了，快跑！

2017-05-03 21:13:32
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师索

漂亮！我们内部成员建仓的（002307北新路桥）今天成功收获涨停，节前推荐的（002246北化股份）目前已获利不少，欢迎回访我博验证

2017-05-03 21:15:22
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唐洽

跌停跌停

2017-05-03 21:47:33
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戚肝邢

求求你，别出研报了。

2017-05-04 07:35:05
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谷符刺

向中国电建看齐。

2017-05-04 13:40:59
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从定

快跑

2017-05-04 14:26:22
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裴纺麦

不好

2017-05-04 14:41:15
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富席所

研究你妈个逼啊！

2017-05-04 14:51:50
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聂炭昏

节后它们将继续下跌回归其真正的“价值”

2017-05-08 14:23:16
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富昔

有这种贴子，不跌就见鬼了。

2017-05-08 15:04:39
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郦圊

2、最后一个会计年度的股东权益为正值，即每股净资产为正值，每股净资产必须超过1元；

2017-05-11 17:31:25
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历只特

，与大家共

2017-05-17 12:21:52
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