研报日期：2016-10-30

　　一汽富维(600742)　　事件：　　公司公布了三季度财务数据，实现销售收入 28.37 亿元，同比增长 40.7%；实现净利润 1.96 万元， 同比增长 70.6%， 合 0.78 元 EPS。 三季报表现大幅超出此前预期，给予公司“强烈推荐-A”评级。　　评论：　　1、营收、净利同比大幅超预期，主业盈利结构不断优化　　公司公布三季报，实现营业收入 28.37 亿元（ 40.7%），净利润 1.96 亿元（ 70.6%），盈利增长大幅超预期。盈利端改善主要受益于行业三季度销量回暖、公司配套一汽系各车型热销；同时，公司通过 15Q3-16Q1 的成本控制， 16Q3毛利率实现 7.5%，创造历史最高毛利。营运方面，公司现金流情况良好，每股经营现金流 1.43 元，同比上升 28.82%，存货周转率 12.8，上升 0.57 次，应收账款周转率 17.54，下降 3.74 次，绝大部分是关联方应收账款，坏账风险较小。　　2、一汽系产能扩张提速，公司利润步入快速兑现期　　16 年 Q3 乘用车行业复苏明显，同比销量增速达 31.9%。公司主要配套下游客户一汽大众、一汽丰田、一汽自主品牌均进去扩产周期，伴随新品上量，营收水平持续攀升。除却并表业务外，公司营业利润 60%来源于长春富维-江森、天津英泰投资收益，富维江森主营汽车座椅、仪表板、门里板等内饰件的设计、制造，配套奥迪 A6、A4、奔腾 B70 等一汽系战略车型，Q3 盈利同比增幅 30%。未来伴随江森自控内饰件业务剥离，公司股权整合预期继续加强。　　行业回暖、终端车型走俏叠加自身成本优化因素，我们看好公司在估值修复周期的持续增长，预估公司 16-18 年 EPS 分别为 1.18/1.46/1.71 元，对应 16 年13.1xPE、1.5xPB，给予“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：行业销量复苏持续性弱，公司终端客户车型销量不及预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。