宸隆证券工作室分析报告（20170702）600751天海投资2016年2月5日拟以合计60.09亿美元的代价收购IMI（英迈）100%股权。资金来源上，公司自有资金为87亿元、联合投资方国华人寿（系公司二股东，持股14.45%）投资40亿元，剩余部分为银行借款。英迈为全球性IT产品分销及技术解决方案等多种服务提供商，2013至2015年净利润分别为3.11亿、2.67亿、2.15亿美元。天海投资表示，交易完成后，公司将由单一的航运业务，切入IT供应链综合服务行业。2016年11月4日 天海投资拟395.28亿元收购技术产品经销商IMI的100%股权。2017年6月2日公告，由于公司在本次收购交割前无法派驻审计团队对IMI进行审计，因而无法获得IMI按照中国企业会计准则编制的详细财务资料，从而无法提供按照中国企业会计准则编制的财务报告及其相关的审计报告。分析：1.根据下降趋势推测，英迈2017年净利润分别为1.65亿美元，折合约11.15亿元人民币2.银行贷款268亿人民币，年利率按0.05%计算，需支付年利息13.4亿元人民币3.综合以上两项收支累计，天海投资将直接亏损2.25亿元人民币，收购英迈难逃是一笔亏损的买卖，2017年二季度亏损额有进一步放大的可能。操作建议：观望、不介入、不关注

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