投资公司的末来！中航黑豹的分析第一，760重组通过的可能性。先不说什么国家意志之类的云山雾罩的大话，就把760当作一个普通的上市公司来分析。分析760重组，不能不谈到2190成飞集成。2190当初是把成飞、沈飞及洪都放在一起进行收购的。这么大的题材，当大家都以为应该没问题的时候，却被国防科工局一纸否掉。这个否决令人十分意外，按正常事理，这么重大的重组运作，中航不可能不事先请示国防科工局，甚至可以说，最初重组的意见都不太可能出自中航，而应来自更高层。那为什么到了最后一关却嘎然而止？这至今是个迷。国防科工局给出的否决理由是，“按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。”这个理由显然很牵强。中航在运作重组过程中，不可能不事先通报国防科工局。国防科工局既然事先知道，又为什么不提前在重组酝酿过程中否决，而坐等上门审批再否？我们只能猜测，可能是高层有了新的考虑，比如担心军事泄密等等，毕竟歼20等重型装备的研制是非常敏感的情报题材。令人想不到的是，事过仅仅不到2年，2016年8月，760就突然停牌，重新启动了我国航空防务装备资产上市之路。那么，760重组到底有多大胜算呢？首先，760重组是在2190重组失败的基础之上重新启动的。前面说了，航空防务装备资产公开上市，应该不是中航自己说了算的，而最合逻辑的解释应该是来自高层的授意，甚至不排除最高层的授意。第一次重组，2190失败，事隔不到两年再次启动，应该不是开玩笑的。至于高层为何翻来覆去，也许与国际国内形势变化有关，与高层对局势的最新判断有关。这么重大的题材重组，决不会像小孩子过家家，更不会是马三立的相声“逗你玩”。2190失败已经把投资者狠狠“涮”了一把，难道还会再来一次？其次，实行分拆上市。2190是打包上市，被否的理由是垄断。这次分拆开来，垄断一说不再成立。国防科工局对航空防务装备上市是支持的，这从国防科工局在2190的批复意见中可以看出。国防科工局是这样说的：“该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。”也就是说，上市符合国家和军队建设的要求，仅仅是因为担心垄断才建议中止。那现在分拆开来，原来的理由也就不存在了。第三，吸取上次教训，提前取得有关部门的批准和同意。中航资产上市，需要经过国资委批准，而国资委批准又要以国防科工局意见为前提。这次在制定方案过程中，提前向国防科工局请示，并得到了国防科工局的同意重组批复。同时，及时向国资委请示，并通过国有资产监督管理部门的预审核。这两关一过，原来的障碍不存在了。至于证监会那道关，那只是技术性问题，而不是原则性问题，只要符合要求，如此背景的重组焉有不批之理？综上，760重组成功的概率极大第二，760重组的完成时间。760目前仅仅是公布了预案，并完成了审计评估工作，目前正在到国资委进行国有资产评估项目备案。备案完成后，后面还将进行以下程序：1、召开董事会，通过重组方案。本次重组审计与评估工作完成、取得国有资产评估项目备案后需要董事会再次审议通过。2、国资部门正式批准。前面国资委只是在事前沟通中原则同意，还需履行正式审批程序。就是说，仅仅国资委就要去跑三趟（一趟是事前沟通，二趟是国有资产评估项目备案，三趟是获得获得正式审批文件。）3、召开股东大会。注意，是国资部门批准后才能召开股东大会。4、证监会核准。这里面等待时间较长的一个是国资委审批，一个是证监会核准。全部流程下来，最快也不少于3个月。这要考验投资者的耐心。第三，股本结构对筹码争夺的影响。重组完成后，按目前未修改的方案，大股东及其关联方持股比例高达76.91%，社会公众持股比例只占19.71%。按说大股东高比例持股，一旦解禁，会对股价造成极大压力。但对760来说，这种压力完全不需要顾虑。寄托着国家安全的核心资产，国家怎么可能会减持套现。不信你去收购美国的洛克希德马丁公司看看，门儿都没有。那么，其他人如果想要获得760的筹码，就只有到社会公众所持有的19.71%的股份里争夺了。760重组完成后，总股本14.54亿股（按原方案计算），社会公众持有的19.71%是2.87亿股。这就是说，76.91%的股份不仅三年内不能流通，三年后的更长时间也不会被减持。看起来14.54亿是一个中等盘子股票，但实际上却是一只只有2.87亿股的小盘子股票，这甚至比没完成重组的600760盘子还小，600760现在的盘子是3.45亿股。一面是震撼性的重大题材，一面是很轻的流通盘，可以想象未来筹码争夺的激烈程度。第四，配套融资方案的修改。按证监会新规，原配套融资方案必须变动。而变动的途径无非是以下三点：一是原参与方继续按新规参与融资，这样价格就要按非公开股份发行首日作为基准定价日。这个日期，是在证监会批准后由上市公司在半年之内择机确定的。而那个时候谁能保证股票价格会涨到多少？有人说现在打压就是为了保证非公开发行，但这个过程很长，需几个月才能完成，已经是明牌的重组，上市公司及中航靠什么来控制股价？所以近期的调整不过是短期股价的正常波动。从公司公告看，目前正在与各参与融资方进行协调，如果继续参与的话，那只能从另一个侧面说明沈飞重组的巨大诱惑力。二是放弃配套融资。我觉得这种可能性最大。配套融资实际上是中航给自己的小弟兄一个分食蛋糕的机会，但重组新规出现，只能服从，更何况国有企业不差钱儿！蛋糕吃不到也损失不了什么。至于说16个亿的配套融资没了，那更不是事，一旦重组完成，上市公司可随时出题目融资，别说16个亿，在加个零都不难事。三是向全体股东配股，这种可能性存在，但必要性不大。总之，不管配套融资是否进行，都对股价构成利好。继续进行，说明参与方对上市公司极度看好。放弃融资，总股本就会减少，原估值空间也应相应提高。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。