研报日期：2016-09-28

　　安徽合力(600761)　　电动仓储叉车市场是增长亮点。 电动仓储市场持续快速增长。从 2005年到 2015 年，电动仓储叉车销量年均复合增长率为 30%。 2016 年以来同比增长 17.1%。 公司电动仓储叉车收入持续快于电动仓储叉车行业增长， 我们随着公司不断加大这方面投入，我们预计公司将仍然是电动仓储叉车的领导厂商。? 平衡重式叉车业务预计将低速增长。 传统平衡重式叉车需求与整体工业增长密切相关， 2016 年以来已经止跌回升， 同比增长 0.3%。 公司平衡重式叉车业务表现要好于整体市场，我们预计公司收入将保持低速增长。? 公司与德国永恒力合资成立叉车租赁市场公司。 叉车租赁市场空间巨大，德国永恒力租赁收入占公司收入近 40%，而国内叉车公司的租赁收入占比仅为个位数。 公司资金设备充足，技术力量雄厚，网络渠道广泛， 预计租赁业务成为公司长期增长点。? 公司是安徽省属龙头国企。 倘若安徽省推出国企改革试点，公司有望率先受益。公司盈利预测及投资评级。 公司是工业车辆龙头， 我们预计公司 2016 年-2018 年营业收入分别为 57.77 亿元、 60.97 亿元和 66.12 亿元。按照 2016 年 10 倍 EBITDA 测算，得出公司企业价值为 65.2 亿元，再加上现金 15.8 亿元，减去债务价值 2.1 亿元、少数股权价值 3 亿元，则公司股权价值为 75.9 亿元，对应每股股权价值为 12.31 元。截止 2016 年 9 月26 日，公司股价为 10.75 元。股价存在 15%的上升空间，维持公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。