供应链金融业务逐步落地，期待网上轻纺城带动新增长

任世材

(发表于: 轻纺城股吧更新时间: )

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供应链金融业务逐步落地，期待网上轻纺城带动新增长

研报日期：2016-03-31

　　轻纺城(600790)　　收入基本持平，投资收益减少至利润下滑　　公司2015 年实现收入6.94 亿元，同比下降2.35%（基本持平），归母净利润2.97亿元（或EPS=0.28 元），同比下降10.44%。扣费净利润2.57 亿元，同比下降1.58%。净利润下降主要原因是投资收益较上期同比减少0.39 亿元，包括参股公司会稽山持股比例被摊薄，收购网上轻纺城重新计量原持有股权致亏损等综合影响等。　　分季度来看，Q1-Q4 分别实现收入1.99 亿（-0.44%）、2.02 亿（-5.27%）、1.98 亿（-1.00%）、190.8（-2.51%），实现归母净利润0.84 亿（-14.0%）、0.87 亿（-5.7%）、0.56亿（-6.8%）、0.68（-14.3%）。Q1-Q4 期间费用率分别为7.04%（ 0.31pp）、7.46%（-2.00pp）、7.65%（-1.84pp）、13.73%（ 6.49%），第四季度费用率上升主要是增加收购网上轻纺城费用、新增银行贷款利息支出增加所致。　　投资建议及盈利预测　　公司看点：（1）公司主业保持平稳，16 年爆发，公司19 万平国际物流仓储中心项目基本竣工，全年贡献租赁收入4400 万左右，部分物业出售将带来业绩快速增长；（2）供应链金融业务具备坚实基础：店铺优先续租权评估体系已成为第三方金融机构贷款的重要依据。目前金融投资公司完成登记，正在办理组建P2P 网络借贷金融公司相关事项，一旦业务梳理清晰并快速增长，我们预计相对安全的贷款规模大约在40 亿左右，按照1%的利润率来估算利润贡献4000 万；（3）网上轻纺城注入预期兑现，2015 年度轻纺城所在市场成交额达到1381 亿元，同增11.61%。线上线下开启“互联网实体市场”双线模式。（4）公司持有浙商2.16%股权（对应市值12.4 亿），持有会稽山25.5%股权（对应12.5 亿），合计持有上市公司股权价值25 亿。　　预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.36 元、0.31 元、0.28 元，公司当前市值约63亿，剔除25 亿持有的上市公司股权价值，反应主业的市值仅38 亿，对应15 年主业12.9XPE。维持“买入评级”，公司合理股价7.2 元，对应16 年20XPE，。　　风险提示　　供应链金融业务进展缓慢、网上轻纺城亏损；今日最新研究报告

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窦四江

开始“忽悠”了。

2016-03-31 15:40:41
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倪政副

生意宝市值已上160亿，网上轻纺城至少估值130亿（预计2016年交易额260亿左右），商铺物业股权投资估值120亿，合理估值250亿。浙商银行2015年报后分红的可能性很大，2013-2014年没有分红。

2016-03-31 15:52:17
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董券

说得宛如一朵花。

2016-03-31 16:21:10
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杭些

想解套想疯了，继续呆在笼子里吧。

2016-03-31 16:49:38
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丁些互

鬼城一座

2016-03-31 17:00:20
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仲合祝

供应链金融业务即将落地，网上轻纺城业务已开始运作，按理应该对轻纺城是一次较大的充电！当然，还得看公司董事会怎么运作？如果运作得当，对公司的转型发展起到如虎添翼！如果运作不当，则会给公司带来包袱！

2016-03-31 17:14:10
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严美序

2016-03-31 17:40:30
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边素倚

我成本7.6元，你鼓吹爆发才值7.2元，要脸吗？还好意思说！

2016-03-31 20:44:20
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柴委

轻纺城有两个鬼，第一个是你这个男鬼，还有个女鬼，买轻纺城股票的股东，叫活见鬼，十八元的股票被挤压成不到六元，还好意思出研报。要是我早买块豆腐撞死算了。

2016-03-31 21:22:27
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向柁坡

绍兴人在这里说有啥用！说明会上去质问她们，还撞豆腐？有点出息！

2016-03-31 22:12:29
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麴汜

我相信供应链金融业务和网上轻纺城业务的运作和发展肯定会对公司带来积极的影响。

2016-04-01 07:28:46
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尹扶北

40亿供应链金融贷款，按照目前p2p行情，用最便宜的说法1分5厘算，那收入是6个亿，研报竟然说只有4000万!连常识都没有!

2016-04-02 09:47:11
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盍邢亢

40个亿，年息只要4000万，那借给我吧!

2016-04-02 09:53:16
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牛岸桃

当然，还得高管们精心、尽心和公心地去运作。否则，反而会成为累赘和包袱！

2016-04-02 10:20:20
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燕瓶巫

我搞不懂，为什么总是拿一些以前发过的资讯发过来。明显是诱多。就拿那个浙商银行上市的公告来说，天天再发！可惜一点涨幅也没有。这个股票一点也不现实

2016-04-02 18:53:02
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夏东

同意此观点，公司高管必须尽心运作供应链金融和网上轻纺城的业务，不要以权谋私！

2016-04-02 20:13:22
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郝卦

乌龟能上树吗？别做白日梦了。

2016-04-03 07:33:13
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慎讼

一切都是谎言！网上轻纺城一直亏损！比阿里还早，一直亏损，这就是国企的弊端！没有指望了！就翁桂珍这样女人主导的轻纺城，不会给散户带来任何回报的！

2016-04-03 15:49:40
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步旃

谎言並不是，关键在于运作。好的运作会出好效益，差的运作必然要亏损。

2016-04-04 16:38:35
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麴妆因

没有t+o交易，中国股市永远都是屠宰场。

2016-05-17 17:28:01
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