天业股份三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度

高英田

(发表于: 天业股份股吧更新时间: )

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天业股份三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度

研报日期：2016-10-31

　　天业股份(600807)　　事件：公司公告，公布三季报：实现营收11.04亿元，同比增长 96.33%，实现归属净利润 0.87亿元，同比增长 0.97%，EPS为 0.10。　　业绩略增、短期偿债承压：1）业绩小幅增加：报告期内公司实现营收 11.04亿元，同比增帹 96.33%（前值 23.47%），其增长主要源于期内房地产业务及矿产业务收入增加所致；实现归属净利润 0.87亿元，同比增长 2.83%（前值 197.80%）；2）ROE下滑：报告期公司 ROE为 4.81，较上年同期减少 3.01pc，销售毛利率为 30.4%，较上年同期减少 13.1pc，受毛利率下挫明显拖累，期内公司销售净利率较上年同期下降 7.14pc，成为期内 ROE下降主要原由；3）偿债压力有所升：报告期公司资产负债率 76.79%，较上年同期增长 9.05pc，主要源于期内公司业务扩张借款增加；在手货币资金3.76亿元，较上年同期减少 49.40%，净负债率高达 165.35%，短期内公司偿债压力有所提升；未来随着公司“金融 ”版图拓展，天业小贷等实力提升，公司财务稳健性将有所加强。　　矿业加码、布局频频：1）外延新太 Pajingo项目：8月 17日公司公告竞价收购 Conquest Mining持有的 CQT Gold 100%股权、CQT Holdings 100%股权及编号为 EPM 15597的勘探矿权，整体交易对价 5200万澳元，至此公司金矿业务外延并购正式落地第一单；此后，公司对矿业布局加码，先后成立吉瑞矿业及天地国际矿业； 2）投资设立吉瑞矿业： 9月 8日公司公告拟出资 5100万元设立全资子公司吉瑞矿业，此次投资助力于公司进一步拓展矿业发展空间，加强公司矿业投融资运作能力；3）投资设立天地国际矿业： 10月 14日公司公告拟与地矿股份共同设立天地国际矿业，其中公司拟出资 980万美元，持有 49%比例；此次设立子公司以实施境外矿产资源项目勘查开发、境外矿业并购，有效降低海外并购风险。　　产融结合、战略推动：1）定增终止：公司于 15年 12月公告非公开发行股票方案议案，拟向 6名特定投资者非公开发行不超过 2.67亿股股份，募集资金总额不超过 32亿元，以用于天业小贷、博申租赁等的投资，后基于对资本市场、政策环境的审慎考虑终止定增；并表示将继续推动产融结合战略，通过多种方式提升天业小贷、博申租赁等实力； 2）增资博申租赁： 9月 8日公司公告，全资子公司菲唛乐拟对博申租赁增资 1250万美元，增资完成后，博申租赁注册资本由 3000万美元增加到8000万美元；此次增资符合公司发展战略需求，助力于优化博申租赁财务结构，增强其资金实力和业务承接能力，提高其核心竞争力。　　投资建议：公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近 200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融 ”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应 1.6-2亿市值空间，公司此前 200万盎司对应 56.7吨，原有金矿部分对应 110亿市值。通过收购 Pajingo项目，金矿增加 57.4万盎司，对应 16.3吨，市值对应增加 30亿。此外，公司地产业务 RNAV估值约 45亿左右，金融创投业务部分 10个亿估值，我们预计公司合理估值在 195亿（当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分）对应合理价格在 22.03元左右，维持“买入-A”评级。　　风险提示：业绩不达预期、黄金价格波动今日最新研究报告

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宦生仓

7.4与10.31手法一样，后市可期！手法一样，还是那个老庄，这庄一直都在低吸高抛，一波一波地做这票！赞

2016-10-31 18:43:21
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胥窕禾

会到22圆的，耐心等待吧。明年5月30笔抛光你。

2016-10-31 18:49:39
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蓬套尾

奇虎360预计在2016年12月末通过A股审批，并在2017年3月完成股权交割交易。

2016-10-31 19:25:49
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扈酒胤

干，研报，rilegou了

2016-10-31 20:51:20
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盍干常

出研报又得跌了

2016-10-31 20:52:25
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王军舷

涨跌我觉定不了，爱咋咋的，360不上市，不离开807。

2016-10-31 20:59:05
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韦命

麻痹完蛋了，报告一出明天比跌

2016-10-31 21:06:22
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芮主房

真的假的啊，反正你走的时候喊我一声啊

2016-10-31 21:11:59
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苏炷

做小差价不提，趋势变会告诉你。只是建议，仅供参考，亏盈自负。好运，，，

2016-10-31 21:16:31
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邴改

明白啊，有合适的波段也小小的提示一下，我也跟你学着做做，拿出小仓位，谢谢

2016-10-31 21:27:03
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柏旱

能跟着你做做T不?

2016-10-31 21:31:19
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闵徒春

股市变化快，没打完字就变啦，短线看5分.15分30分60分kdj,macd.指标吧，把指标技术先吃透吧。分钟服从小时，小时服从日，日服从周，类推吧。仅供参考，看你悟性啦。

2016-10-31 21:36:40
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曾则祭

真正赚钱是选好股，拿住，代利好对显卖出最棒，短线玩不好玩飞啦，越长你越不敢买。人性弱点。极少人能战胜自己。

2016-10-31 21:42:23
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史步秀

明天大跌

2016-10-31 22:24:37
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左烟鸟

买入？23元？？？

2016-10-31 22:29:13
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廉堆

防偷防盗防研报，我可是满仓被套啊

2016-12-16 21:11:09
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