研报日期：2016-10-10

　　隧道股份(600820)　　事件描述　　公司收到招标人南京市发改委及南京市地下铁道工程建设指挥部的中标通知书，确定公司全资子公司上海隧道工程有限公司与绿地控股集团有限公司等组成的联合体为南京地铁5 号线工程PPP 项目的中标人。　　事件评论　　国内巨额订单落地。公司收到招标人南京市发改委及南京市地下铁道工程建设指挥部的中标通知书。公司全资子公司上海隧道工程有限公司与绿地控股集团有限公司等组成联合体确定为南京地铁5 号线工程PPP 项目的中标人。该项目起始于江宁区吉印大道站至鼓楼区方家营站，线路全长37.4 公里，全部为地下线，共设地下车站30 座，项目总投资金额为196.13 亿元。绿地控股本身具有较强的营销能力，绿地金融板块能够撬动巨额资金。公司和绿地控股强强联合，能将公司一流的轨交设计施工能力和绿地控股金融板块强大的融资能力及营销能力很好结合起来，为PPP 项目的中标、融资、建设、运营管理提供多重保障，未来这一模式极其有望延续。　　国外订单传捷报。公司与印度拉森特洛博集团（Larsen & ToubroLimited，以下简称“拉森集团”）组成的联合体，中标印度孟买三号线1标和7 标工程，联合体比例为隧道股份占35%，拉森集团占65%。孟买三号线1 标线路中标金额合计29.82 亿，三号线7 标线路中标金额合计22.76 亿元。印度政局稳定，经济高速增长，上述项目有印度本土巨头保驾护航，项目实施落地无忧。公司国内外订单近期频繁落地，上半年订单合同总额已达300 多亿元，超过去年全年，再加上下半年一季度累计240 多亿的中标项目，未来业绩增长有保障。　　国企改革利好可期。上海市国企改革进入下半程。隧道股份近期完成董事会换届，集团和上市公司的资产及管理层问题获得妥善处理，其改革有望加速推进。国企改革政策中，无论是员工持股还是引入战略投资者，均有望提升公司经营活力及员工积极性，从而增强公司管理能力。　　投资建议：预测公司2016-2018 年EPS 0.54/0.60/0.63 元。对应2016-2018 年的PE 分别为18/16/15 倍，给予“买入”评级。风险提示：政策变动、PPP 项目落地不及预期、国企改革推进缓慢。 今日最新研究报告

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