PPP轨交三剑客之［隧道股份］：联合中标196亿元南京地铁5号线工程PPP项目，PPP/轨交超预期，期待国改推进_国君建筑韩其成（新财富请投第一）PPP第19篇35页深度报告《PPP叠加轨交双爆发，景气度前所未有》：市政轨交和园林一样都是景气最高的基建子行业，借助PPP具有竞争优势的企业同样获得非线性突变式成长，近期轨交龙头公司比园林板块涨的少，坚定看多PPP行情可增持市政轨交龙头公司[拳头]2016年6月15日以来累计最大涨幅32%(同期沪深300累计涨幅为+7.2%，创业板为+3.91%)，近3个月余以来我们发布了8篇公司研报及N篇行业报告推荐公司投资机会，一直在推荐。维持增持。我们预测公司2016/17年EPS分别为0.55/0.66元，增速分别为18%/20%。考虑到轨道交通行业投资大爆发，轨交PPP落地确定性超预期且公司上半年PPP订单和轨交订单爆发已获证实且公司受益于国企改革，提升目标价至13.22元（原12元），对应2016/17年PE估值分别约为24/20倍，增持。轨交爆发确定性高，软土盾构龙头将充分受益。1)发改委2015年审批轨交项目总投资超8200亿元，2016年1-8月审批轨交投资再度超4700亿元，我们判断未来3年轨交行业投资年复合增幅高达43%，为增速最快基建细分行业之一；2）轨交项目社会经济效益大于成本，地方政府推行积极性高，PPP模式解决轨交项目资金桎梏，落地确定性高；3）入库轨交PPP项目超万亿为市政PPP项目占比最高行业，识别准备阶段占比约66%未来落地空间大，第三批PPP示范项目若落地轨交入库项目规模将进一步提升；4）“地铁+物业”模式或推出，政策推行轨交PPP模式力度大。PPP/轨交订单双爆发，把握城市基础设施建设运营综合服务长逻辑。1)上半年签订PPP订单超139亿（上年同期无），全口径订单同增超85%，我们判断公司轨交订单同比增长30%左右；2）参与设立产业基金拟投资类金融和运营企业（首期规模10亿），补全城市基础设施建设运营综合服务业务板块，投资/运营业务将改变公司估值体系；3）上半年签订PPP项目投资收益率均超7%，风格稳健质地优良；4）国改料持续推进。

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