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研报日期:2016-09-14
人民同泰(600829) 黑龙江省医药商业龙头,与三精制药工业资产置换上市: 公司主营医药批发和零售,是黑龙江省的医药商业龙头, 2015 年 3 月,三精制药除了医药服务以外的资产与哈药集团医药公司 98.5%股权进行置换,置换后,三精制药的工业资产置出,保留医疗服务,公司主营业务变更为医药流通 医疗服务。 批发业务省内市占率较高,省外拓展空间大: 公司医药批发业务 2015年位居全国百强榜第 19 位,黑龙江全省占有 27.5%的市场份额,位居第一位。 目前公司业务覆盖黑龙江、吉林、内蒙,仍然以省内为主,省外市场拓展空间大。 2016 年上半年公司批发业务毛利率6.69%,比去年同期提升了 0.52 个百分点,经营效率有所提升,未来有望受益于两票制下行业洗牌。 医药零售业务基数尚低,毛利率有较高提升空间: 公司 2016 年上半年医药零售业务实现销售收入 5.3 亿元,零售门店数 324 家, 基数尚低。 2016 年上半年中报零售毛利率 29.2%,比去年同期增加了 3.36个百分点,但与上市公司益丰药房(39.2%)、老百姓(36.5%)、一心堂(42.4%)相比仍然差距较大,我们认为公司通过产品结构调整和批零一体化的优势下,零售毛利率还有很大的提升空间。 积极探索创新业务,挖掘新增量市场: 公司积极探索医药电商、药品直送、中医服务等创新业务。依靠线下药店资源和“世一堂”百年老字号探索中医诊疗服务,目前“世一堂中医馆”正在积极筹备当中,通过中医坐诊可以带动店内中药饮片销售,增加客流量进一步获得更高的客单价和附加值。 盈利预测及投资建议: 预计 2016-2018 年公司实现归属母公司净利润 2.43、 2.92、 3.24 亿, EPS 分别为 0.42、 0.50、 0.56 元,对应 PE:37、 31、 28 倍,公司作为黑龙江省医药商业龙头,看好公司批发零售业务效率提升带来的业绩改善,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 省内竞争加剧,药店新建成本增加、省外业务拓展不顺 今日最新研究报告
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傅记免低估值、高分红国际染料行业龙头,业绩触底回升。中报披露2016实现营业总收入不低于49.50亿元,营业利润不低于7亿元。与美国耶鲁大学一课题组签订《创新药物技术研发合作协议》,合作研究肿瘤分子项目。设立10亿元产业并购母基金,投资化工新材料、医药医疗健康(002440)闰土股份必上50元。2016-09-17 00:01:54
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